| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2011年12月13日 16:01 |
作者： |
尹娟 |
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——访恒生银行私人银行及信托服务主管陆庭龙
文/本刊记者尹娟
身为恒生银行有限公司私人银行及信托服务主管，陆庭龙一直以在宏观及细微的因素中分析投资难题而著称。那么，对于即将到来的2012年，他又有什么独到的见解呢？为此本刊记者对他进行了专访。
《理财周刊》：上月央行将存款准备金率降低了0.5%，这也是3年来首度降低存款准备金率，这是否意味着货币政策的转向？
陆庭龙：2011年中国经济的最大问题是对抗通胀，但是从现在的数据来看，包括CPI、PPI，以及近期的制造业采购经理指数PMI都出现了显著滑落，这是经济转向衰退的标志。可以说，现在最大的难题不是通胀，而是通缩。
从2008年金融海啸之后，美国、欧洲、日本、包括中国都实行宽松的货币政策，中国从2009年8月份开始收紧货币，而美国则继续推行宽松的货币政策。对于中国来说，在货币政策上就非常被动。因此，央行不断收紧货币政策，就像上游发大水，我们就不断筑堤防洪，把剩余的资金抽回到央行的手中。通过不断提高存准率、发行定向债券、发布贷款指引等，银行可以放贷的资金越来越少，像房地产、中小企业等都无法获得资金。
不过，从目前来看，市场正在发生一些变化。首先，我认为美国不会继续推出量化宽松货币政策，也就是QE3。从QE1、QE2实施的情况来看，并没有发挥出预期的效果;同时欧洲债务问题，使得全球投资资本从欧洲流向了美国，2007 ~2010年，美元比其它货币贬值15%以上，但是海外资金进场到美国投资的资本增加了5%，在一定程度上达到了增加货币供应的效果。对于中国来说，这就意味着我们的货币政策有了更大的操作空间。
《理财周刊》：就全球而言，中国经济仍然保持着强劲的增长，但是中国的股票市场却出现了很大的跌幅，这一状况会出现改变吗？
陆庭龙：对于A股市场来说，一是受到欧洲和美国市场的影响，二是在于我们的货币政策比美国和欧洲提早了两年收紧，现在还处于一个比较高的利率和存款准备金率水平，资金面会影响资产价格，包括房价、股票市场和一些商品。随着货币政策的放松，股票市场有望回升，而对于房地产调控的政策不会放松，因此在未来一两年内股票市场的配置价值会提升。
《理财周刊》：还有哪些资产品种可以作为关注的对象？
陆庭龙：通缩的环境之下债券的投资会比较有利，当然不是欧洲债券，亚洲国家的政府债券会比较有投资潜力。另外，可以关注美国存在的投资机会。明年是美国总统大选年，通常在这一年美国的经济不会很差。
《理财周刊》：在今年的投资市场上，黄金继续保持领先地位。美元的走强，是否意味着金价将下行？
陆庭龙：我认为短期之内投资者应当对黄金有所回避。2000年开始的这轮黄金上涨，主要原因在于美国放松货币政策，利率不断降低，美元走软，同时持有黄金的机会成本降低。黄金既是商品，又是货币，但是黄金的局限性在于它不具备贸易功能，只能是具有保存财富功能的货币，在通缩的环境下，持有黄金并没有帮助。现在的黄金价格可以说是非常昂贵，投资者应当注意其中的风险。
陆庭龙，恒生银行私人银行及信托服务主管，负责管理恒生私人银行及信托服务业务，透过各项财富管理及理财服务配合高资产值客户的不同需要。
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