| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年12月12日 10:44 |
作者： |
陈莹莹 |
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“中国资本市场正在表达非常悲观的情绪，但是中国经济出现系统性风险的可能性几乎为零。我经常举一个例子，如果中国都出系统性风险，那么全球都已经出事了。”
□本报记者陈莹莹西安报道
在“中证·国信2011冬季金牛策略全国巡讲”西安站活动中，摩根大通亚太区董事总经理龚方雄表示，中国经济出现系统性风险的可能性几乎为零，且中国任何的经济泡沫都是短暂的、区域性的、板块性的，最多是周期性的，而不会是结构性的泡沫。中国的资本市场应该尽快增强有效性，投资者也不应对市场盲目悲观。
龚方雄认为，中国资本市场正在表达非常悲观的情绪，但是中国经济出现系统性风险的可能性几乎为零。中国经济与西方经济的最根本区别在于，中国经济有趋势性的成长，而西方成熟的经济只有周期性的成长。中国经济即使出现了泡沫，只要保持相对高速的增长，比如GDP有8%左右甚至以上，则泡沫就很容易被消化，且中国经济不会重蹈日本上世纪80年代后经济停滞的覆辙。而且，中国的房地产没有整体性的泡沫，但也许存在区域性、短暂性的泡沫。他预计，未来10年，中国经济非常有可能成为全球第一。“这种预测是在非常保守的宏观经济增长和人民币汇率逐步升值的情况下，就可以得出的。”
龚方雄指出，中国资本市场的有效性亟待增强，中国A股市场应该理性的、不断地反映未来经济的走势。当前的资本市场其实已经反映了当前的中国经济放缓预期及未来3至6个月中经济可能放缓的预期，甚至已经反映了未来出现系统性风险、硬着陆风险的可能性。“只要中国未来的经济不出现硬着陆，也不出现系统性风险，则明年我们的股市就应该比现在高20%至30%，我们的A股就不应该这么低迷。政策上采取的动作越早，中国经济明年从第二、第三季开始反弹的可能性就会更大。作为充分有效资本市场，现在就应开始反映明年第二、三季度经济可能出现的企稳反弹。”
他进一步指出，今年以来虽然A股非常低迷，但是境外投资者对中国金融板块的估值都比境内高30%。而金融板块跟宏观经济密切相关，金融板块的走强说明境外投资者认为中国经济并不会硬着陆，也不会出现系统性风险。金融板块今年的盈利成长为20%至40%左右。因此，即使明年的经济还会放缓，只要明年中国的GDP能有8%甚至以上的增长，那么金融板块的盈利增速就应保持在15%以上，则它的市盈率也应该在15倍左右，而不是现在的6至7倍。
龚方雄认为，未来中国如果变成后工业化、现代化、城市化已经完成的国家，则服务业占GDP的比重至少需要占到60%。那么国内经济增长的空间仍旧非常大，比如金融服务业、医疗服务业。“为什么境外投资者愿意给金融板块的估值比国内高20至30%呢？因为他们认为国内的金融产业不仅是一个周期性产业，而且是一个有长期成长趋势的朝阳产业。”
他还指出，就美国经济而言，其最大的风险是美元兑人民币汇率长期贬值的风险，而不是主权违约风险。就全球经济而言，最大的风险则是欧元区会否解体或者是会否引发全球经济的系统性风险。他表示，美国的问题不是经济问题而是政治问题，所以明年11月的美国大选需要重点关注。“美国两党之间的继续争斗，而且欧债危机蔓延，会不会改变美国的经营行为和国民消费行为，目前还难以预测。”而未来几年美国经济比较好的情况还是维持GDP有2%左右的增长，且长期的财政政策紧缩也是必要的。与此同时，我国仍需关注在欧债危机不断蔓延的情况下，美国经济有没有可持续的成长力，不过其进入经济衰退的可能性不会超过50%。“明年美国经济陷入衰退的可能性只有20至30%左右，除非欧洲地区出现系统性风险。”
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