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　　根据汇丰最新发布的数据，11月汇丰中国制造业PMI（预览版）录得48.0，较10月份的51.0大幅下滑，为32个月以来最低，并创下2009年3月以来最大降幅；中国制造业产出指数（预览版）录得46.7，而10月份的数值为51.4，同样创下32个月以来最低值。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示：“汇丰PMI指数在连续五个月在50左右徘徊之后回落至48，显示前期信贷以及房地产紧缩政策的滞后效应进一步显现。尽管当月新出口订单指数仍然保持增长，但外部需求仍可能继续走弱，加之国内需求降温，预计未来几个月的工业增加值增速可能进一步回落，根据PMI指数和工业增加值之间的历史关系推算，目前的PMI水平可能与11%－12%左右的工业增加值增速相对应。”

　　巴克莱资本亚洲首席经济学家黄益平和巴克莱资本中国经济研究员常健撰文指出，虽然低于50的数据并不一定预示制造业在未来数月中将衰退，但确实凸显出经济下滑的风险。巴克莱此前对中国8.4％的2012年国内生产总值（GDP）增长预测值有下滑风险，这主要来自欧元区增长前景恶化（温和的经济衰退的可能性看起来在不断增加）和中国正在进行的大范围的房地产市场调控。而产出分项指数从51.4跌至46.7，尽管季节性回升通常在11月份出现，但国家统计局上个月的PMI值也有可能下降，不及10月份的50.4和9月份的51.2。

　　不过，屈宏斌表示，前瞻地看，中国经济软着陆的基本格局不会发生变化。首先，通胀压力迅速减小给了政策层进一步放松政策的空间以保增长。10月新增贷款的大幅反弹显示局部宽松的货币政策的效果。短期和中长期贷款都有所反弹表明不仅中小企业可能得到更多资金支持，不少在建基建项目的资金需求也得到了持续供给。这一放松的政策效果短期内就可能在国内需求方面有所反映。此外，保障性住房建设加速也对私人部门房地产投资回落构成支撑。

　　其次，就业市场仍然保持平稳，有助于支撑收入增长。虽然房地产调控仍将持续，房地产价格调整不可避免，杠杆率总体较低的前提下，我国消费需求仍然有望继续保持平稳。

　　最后，目前的经济回落显然不可与2008－2009年间的下滑相提并论，一方面欧美主要经济体经济复苏尽管疲弱但仍在微弱增长。受其影响，我国出口增长尽管会放缓但溢出效应仍相对有限，当然，增长对净出口依赖程度下降也是很重要的原因。另一方面制造业活动仅小幅收缩，与2008年期间的情况也不可比。最重要的是，政策层所强调的有前瞻性和针对性的结构性宽松政策效果很快将有所显现。

　　屈宏斌表示，在增长继续放缓、通胀压力回落的背景下，增长与通胀平衡进一步转向增长一边，预计政策重心也将朝同一方向有所转移。决策层会进一步推出有针对性的宽松政策，确保经济软着陆。未来几个月，增长和通胀压力同时继续快速回落的情况如果出现，货币政策进一步放松的可能性将大大上升。而黄益平和常健则表示，财政政策在支持经济增长方面将发挥更大的作用。巴克莱认为，由于M2和社会融资总量的增长正在快速放缓，不排除选择性地下调一些银行的存款准备金率的可能性，甚至可能在年底之前更广泛地下调存款准备金率。但即使如此，其目的也只是用于稳定流动性状况。