| 来源： |
投资与理财 |
发布时间： |
2011年11月02日 09:51 |
作者： |
张嗣兴 |
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温州企业主躲债出走事件，甚至"跳楼"的案例这一段时间屡有所闻。当或真或假的消息满天飞舞之时，一种恐慌的情绪不仅只是在温州弥漫，还让中国经济平添了一份隐忧。它引起了中央的高度重视，也自然成为媒体持续关注的焦点。
问题的本质是什么？解决的出路何在？是普遍关心和迫切需要得到的答案。
2011年，随着世界经济进入复苏阶段，中国的经济政策也从应对金融危机的应急状态回归常态，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。央行提出了货币供应量M2增长16%的政策目标和监测社会融资总规模的政策措施。与2009年M2增长27.7%、贷款增长9.6万亿元，2010年M2增长19.7%、贷款增长7.9万亿元相比，2011年的市场资金供应紧缩，企业普遍感到资金紧张。信贷总量压缩，确实在一定程度上对中小企业经营构成了压力，但整个社会经济体系中，并不存在流动性短缺的问题，中小企业融资困难加剧的主要原因，在于此前至今高通胀水平且通胀预期较强的背景下，各种成本大幅上升而导致融资需求的快速增加和融资成本的不断攀升。
在高通胀且通胀预期较强的背景下，中小企业的原材料、人工成本、能源成本和融资成本均大幅上涨。据央行《2011年第二季度中国货币政策执行报告》，"第二季度工业生产者购进价格同比上涨10.4%"，"各省中小企业工资涨幅普遍在10%～30%之间"，但"第二季度工业生产者出厂价格同比上涨6.9%"。这直接导致了企业流动资金贷款需求的增长。同时，由于市场原因，中小企业很难将通胀带来的成本上涨压力转嫁给产业链的上下游和消费者，造成了企业的赢利水平、内部积累和内源融资能力受到严重影响，增加了中小企业对外源融资特别是银行贷款的需求。
而与此同时，银行系统和债券市场对中小企业的融资供给并没有明显增加，除中国银行外，四大行中工商银行、建设银行和农业银行的低存贷比凸显了其信贷供给的不足。而债券市场对中小企业融资的供给能力更是不足，2011年上半年，企业债券发行规模为6588亿元，其中中小企业债券发行规模仅为127.67亿元，占比仅为1.94%。
在上述情况下，中小企业融资困难可想而知。国务院政策研究中心的调研报告显示，在杭州、苏州、成都、大连、青岛等地被调查的企业，约有80%多表示今年获得银行的贷款难度增加。工信部《2011年中国工业经济运行春季报告》认为，"中小企业获得银行贷款的综合成本上升幅度至少在13%以上"。央行《2011年第二季度中国货币政策执行报告》显示，"上半年金融机构对非金融企业及其他部门贷款利率继续上升"。据银监会《当前宏观调控背景下企业融资四现象值得关注》的调查报告，某直辖市一些银行机构对小企业贷款普遍执行基准利率上浮政策，上浮幅度为20%～30%，个别行甚至高达50%～60%；同时，部分银行还增加了较多贷款附加条件，通过收取顾问费、咨询费、"扣存放贷"等形式，以实现不低于基准利率上浮40%水平的小企业贷款业务综合回报率。中小企业为获取贷款所支付的抵押物保险费、担保费支出等进一步加大了融资成本。
与此同时，社会上又有80万亿元的存款（2011年6月），民间借贷十分活跃，许多资金在寻求投资渠道，参与市场借贷活动，于是乎，民间的高利率放贷成了许多中小企业的主要融资渠道。据中国人民银行温州中心支行二季度的调查，温州有89%的家庭个人、59.67%的企业参与民间高利率借贷，民间借贷规模高达1100亿元。7月，民间借贷规模占温州全市银行贷款额的20%，民间借贷利率也处于阶段性高位，年综合利率水平为24.4%。近日，中金公司又发布研究报告估计，中国民间借贷额在2011年中期同比增长38%至3.8万亿元，占中国影子银行贷款总规模约33%，相当于银行总贷款的7%。
就这样，在紧缩政策和通胀及通胀预期较强的背景下，中小企业从银行获得资金难度增加，转而求助于民间借贷，经过上半年的快速增长，三季度以来，民间借贷资金链断裂的事件陆续出现。已经发生的违约事件多与过度举债或涉足投机领域有关。民间借贷的违约不会直接导致银行的不良贷款上升，但是存在数种间接传导的渠道。况且从来就没有孤立的中小企业，中小企业面临危机时，与产业链上的大中型企业也是相互影响的，无论是原材料供应还是产品配套，中小企业和大中型企业都是密不可分的。中小企业资金链危机会以种种形式向大中型企业传导。若不能恰当有力地处理好中小企业资金链危机，势必会对金融业和实体经济发展造成隐患。
然而，紧缩政策和通胀只是中小企业资金链危机容易看到的成因，而且是外在的非深层次的原因。常识可以告诉人们，货币政策的调整与中小企业融资难，没有必然的因果关系。货币政策调整与否，要看宏观经济的大形势，当下的中国经济，通胀压力居高不下，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务。目前，抑制通胀、调整结构和稳定增长三者之间相互纠结，尽管过于强调抑制通胀会牺牲经济增长速度，可能会产生失业率较高的问题，但鉴于通胀压力乃是当前主要矛盾，保持货币政策的相对稳定着实重要。货币政策虽然是短期政策，但货币政策转向为时尚早。
中小企业资金链危机的本质要在深层次上寻找答案。笔者曾于2011年8月1日在《中小企业普遇钱荒，金融支持势在必行》一文中作过一些初步剖析，认为主要有两方面的问题，一是政府支持力度不够，政策协调性不强。表现在：其一，缺乏完整的制度设计和法律法规保障；其二，对小微企业，政策支持力度不够，针对性不强，重点不突出；其三，部门之间协调不够，导致中小企业划型标准迟迟没有出台；其四，基础设施尚不完备；其五，财政资金使用效率不高，存在使用分散，交叉重复，方式单一等问题。二是金融体系存在缺陷。表现在：其一，间接融资体系存在结构性缺陷；其二，直接融资体系缺少对中小企业扶持；其三，金融监管政策尚不能适应中小银行的发展需要。指出了问题在于制度设计、法律法规和金融体系缺陷这样一些深层次上，需要通过深刻的改革来解决。比如，需要进一步通过反垄断及放松管制，让市场经济真正作为资源配置的基础性机制。反垄断和放松政府管制，将会为社会资本寻找到新的增长点，其效应绝不可低估。垄断力量的不断扩张，大大挤压了中小企业应有的生长空间，其中问题的严重性，不可小视。而不当的行政管制，不仅会扭曲市场，还会导致诸多寻租行为的出现，使得市场经济必须的法治体系尚未成型，"潜规则"却大行其道。事实上，言及抑制通胀、调整结构及稳定增长之间的平衡，就必须要从民间经济要活力。当下民间金融的问题主要只能是"疏"，适当的可以辅之以"堵"。关键在于解除金融领域当中存在着的不必要的管制，承认和推动民间充满生机与活力的金融生长，降低民营资本进入金融服务业的市场准入门槛，拓宽其业务服务领域。促使民间借贷行为阳光化、合法化，使得民间资本合法有序地进入融资、创业活动。民间资本一直想进入金融领域，民营资本也曾有机会进入金融领域。金融是一个赚钱的行业，但也是有社会外部效应的行业。民营资本主导的金融机构出现的风险，让监管机构心有余悸。所以，在对民间资本放开准入的同时，也要配以相关的退出法律法规，包括接管、重组、撤销和破产规定等。此外，应逐步建立覆盖民营金融机构的存款保险制度，以防民营中小银行破产带来的风险问题。毫无疑问，温州中小企业资金链危机的终极解决之法只能是改革。
可以预言，温州的中小企业资金链危机提供了一个契机，必将促使我国开放民间资本、防止垄断的金融改革提前到来。
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