| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年10月20日 08:28 |
作者： |
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DRC行业景气监测报告?2011年9月
□国务院发展研究中心行业景气监测课题组
课题组总负责人刘世锦
课题组协调人 余 斌
项目负责人 陈昌盛
本报告执笔 陈昌盛 任泽平
■ 近期行业整体运行波澜不惊，回升动力明显不足，也没有大幅下行的压力。在这种表面平静之下，却暗流涌动，行业运行实际处于一种非常脆弱的平衡状况。
■一方面，受美债、欧债冲击，外部环境和外需增长的不确定性明显增加，国际宏观政策协调的难度在增加。另一方面，国内宏观政策两难格局得到强化。物价压力尚没有根本消除，房地产市场调控还不具备放松条件。在这种微妙的内外经济环境下，企业预期不稳并趋于恶化，库存调整和设备更新投资都会受到显著影响。
■如果外部环境进一步恶化，大宗商品价格大幅下跌，通胀预期转向，企业可能会加速去库存，行业运行的脆弱平衡将立即被打破，并对宏观经济运行形成较大冲击，对此需要高度警惕。
■当然，也存在一种乐观的可能。如果欧债危机救援进程加快，并能初步稳定市场信心，国内政策对实体经济发展增加一定弹性，那么这种脆弱平衡就会得到巩固，行业运行有望保持平稳增长。
行业整体运行情况
1.总景气指数短期走平，景气下行行业有所减少。
受内外需求下滑，特别是外部市场动荡冲击和政策紧缩滞后效应的影响，行业总景气仍处在下行轨道，但降幅趋缓。DRC行业景气指数监测显示，8月行业总景气指数为103.0，与上月持平。自3月份以来连续下滑以后，在7、8月份出现了小幅反弹，短期呈现走平态势。
行业景气下降行业数量有所减少。8月行业景气扩散指数为33.3%，比上月上升了2.5个百分点，自今年初以来首次出现了小幅回升，但仍远远低于50%荣枯分界线，景气回升力量总体依然疲弱。从景气上升行业增加值占比看，景气上升行业占39个行业增加值的比例为47.5%，比上月小幅回升了3.4个百分点，但仍在50%以下，而且显著低于2002年以来52.5%的历史平均水平。
2.物耗成本指数开始下行，但总体仍处高位。
8月行业总物耗成本指数为104.39，符合前期预测，在7月份达到峰值后出现下行态势，以后几个月有望延续这种回调态势。这是对美债、欧债冲击下国际经济放缓、大宗商品价格震荡下行的反映。综合来看，由于我国原材料采购周期时滞平均为3个月，未来一段时期，除部分行业外，大部分行业的物耗成本仍将处在较高位置。
3.行业库存有所回升，被动因素值得关注。
由于行业总产出增长有所回升，同时销售增速保持基本稳定，8月工业行业产成品库存同比增长23.4%，连续两个月出现回升，目前工业产成品库存绝对水平为2.6万亿。从9月份PMI扩散指数看，制造业原材料指数为49，产成品库存扩散指数为49.9，虽没有超过50的荣枯分界线，但分别比上月上升0.2和1.0百分点。
因前期“去库存”取得成效后，部分行业开始补库存，在38个工业行业中有25个行业产成品库增速，较半年前都有所提高，短期库存有所回升。但必须看到，由于需求下降和对经济前景预期不好，钢铁、汽车、通讯设备和计算机等行业去库存压力依然加大，而且部分行业再次出现“被动增加库存”的问题。
4.产能利用率继续下行。
8月，工业行业产能利用率为78%，比上月下降0.9个百分点，呈继续下滑态势，已经低于2003年来均值水平。而且，4月以来的下行逐渐放缓的态势正在改变，有再度加速下行的迹象。
从重要工业品看，钢铁、乙烯、水泥等行业的产能利用率也继续下降。火电产能利用率继续小幅上升，因水电发电不足而电力需求旺盛，电力紧张问题还未根本好转，一定程度上抑制了工业产能的释放。汽车行业产能利用率从底部有所回升。短期行业总产量增速小幅上升，显然没有达到提高产能利用率的程度，加上外部需求明显放缓和国内部分新产能的形成，对产能利用率可能出现的进一步较大幅度的下滑，要保持高度警惕。
关注多重周期性力量叠加与影响
明年的国际大背景，政治周期和商业周期叠加的特点十分明显。美、德、法、俄等主要经济体均要举行大选，政治家为了迎合选民，可能会作出一些承诺甚至是不切实际的施政方案，但在美债、欧债危机同时冲击下，市场信心低迷，私人部门缺乏投资动力。发达经济体风险转嫁的可能性，贸易保护与争端行为，政策协调的难度都在增加，这将放大世界经济面临的不确定性和复杂性，
而从商业周期自身特征看，影响周期性的三大力量――短期的库存调整周期、中期的设备更新周期和长期的创新周期――在目前这个特定时点，也呈现出叠加作用的态势。
从长周期力量来看，拉动经济走出低谷最终要依靠技术创新。但是当前的大多数新兴产业都处于萌芽期，康氏周期正处于“前不着村、后不着店”的情景。虽然远处已经出现了微弱的灯光，但远不足以照亮前方的道路。信息化和IT技术引领的上一波创新周期“红利”在过去十年边际收益已经减弱，而新能源、低碳、云计算、物联网、生物等新技术尚无法形成对实体经济产业集群式的带动效应。
从短周期力量来看，近期去库存进程或将加速，工业生产存在加快回落风险。今年以来，国内外需求持续萎缩，8月份欧洲进口增速已经回到个位数。但是近几个月大宗商品价格调整幅度不大，企业去库存压力不大、动能不强。今年底、明年初由于欧美经济陷入衰退风险加大，国际需求明显减弱，国内外通胀预期转向，企业去库存进程可能会加速，加上政策紧缩的滞后效应，工业生产存在加快回落风险。
但也有一些积极因素，中周期力量存在一些向上的动力。虽然房地产、汽车的限购政策和周期调整，暂时制约了“住行”消费升级对经济增长的拉动力量，但是近年新一轮设备更新周期带来了装备制造业的强劲增长，有望成为中期经济增长的亮点和支撑力量之一。主要表现在以下三个方面：近年劳动力成本上升导致企业“机器替代劳动”加速；1998年扩张性政策所引发的设备更新至今已有13年，将迎来新一轮的更新替代；装备制造业技术进步较快引发进口替代。
更值得注意的是，以装备制造业为主，有望形成我国一个新兴的主导产业群。近十年来我国装备制造业对国民经济的拉动能力明显增强，产业影响力程度上升较大。我国装备制造业产业关联程度明显提高，与中上游相关产业的生产链条延长，对国民经济的需求波及范围较广，正在成长为未来拉动经济增长的新兴主导产业群。
综合三大周期力量，今明两年支撑行业增长的周期动力略显不足，不利因素明显增加。库存周期再度面临下行压力；设备更新周期虽有积极力量，但尚在孕育成长之中，而且中长期增长预期对设备更新进程也将产生直接影响；因长周期方向目前看不清楚，着眼中长期的投资也将受到抑制。脆弱的外部环境如果出现进一步恶化，可能使这三种力量叠加效应更为明显。
DRC行业景气指数概览
数据来源：DRC行业景气监测数据库。
| 年月
| 2010
| 2011
|
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|
|
|
|
|
行业 | 12 01 02 03 04 05 06 07 08
| 行业总景气指数 |
105.2 |
105.3 |
104.8 |
104.7 |
103.9 |
103.0 |
102.8 |
103.0 |
103.0 |
| 先行行业景气指数 |
102.2 |
103.1 |
102.4 |
102.0 |
100.0 |
97.6 |
96.6 |
96.3 |
95.3 |
| 同步行业景气指数 |
102.0 |
102.9 |
103.4 |
102.4 |
100.6 |
101.6 |
104.4 |
104.4 |
103.1 |
| 滞后行业景气指数 |
128.5 |
126.7 |
123.9 |
124.7 |
124.8 |
121.7 |
120.1 |
117.7 |
118.9 |
| 行业景气扩散指数 |
33.3 |
43.6 |
66.7 |
59.0 |
53.8 |
43.6 |
38.5 |
30.8 |
33.3 |
| 景气上升行业增加值占比 |
5.1 |
15.4 |
25.6 |
33.3 |
51.3 |
35.9 |
28.2 |
20.5 |
17.9 |
| 农业 |
119.7 |
116.6 |
114.2 |
115.6 |
114.5 |
115.3 |
121.2 |
126.4 |
127.0 |
| 煤炭开采洗选业 |
134.1 |
131.5 |
124.4 |
118.1 |
121.3 |
124.5 |
125.5 |
126.0 |
127.0 |
| 石油和天然气开采 |
180.4 |
185.4 |
177.7 |
170.4 |
162.9 |
156.0 |
146.2 |
134.9 |
129.5 |
| 黑色金属矿采选业 |
121.7 |
121.9 |
125.4 |
128.9 |
125.3 |
119.2 |
114.9 |
116.2 |
119.5 |
| 有色金属矿采选业 |
124.8 |
130.2 |
130.6 |
126.2 |
119.8 |
117.6 |
119.0 |
121.6 |
125.7 |
| 非金属及其他矿采选业 |
107.8 |
106.6 |
107.0 |
107.4 |
110.7 |
112.2 |
113.1 |
113.9 |
114.4 |
| 农副食品加工业 |
105.6 |
104.4 |
105.3 |
107.5 |
108.6 |
109.6 |
109.7 |
107.2 |
105.2 |
| 食品制造业 |
109.1 |
108.8 |
107.4 |
106.1 |
105.6 |
104.7 |
103.6 |
102.8 |
102.7 |
| 酒及饮料制造业 |
102.9 |
103.7 |
104.3 |
104.7 |
104.1 |
103.5 |
104.0 |
104.9 |
105.6 |
| 烟草制品业 |
97.8 |
97.8 |
97.1 |
96.0 |
95.0 |
94.6 |
94.7 |
95.1 |
95.0 |
| 纺织业 |
116.2 |
119.4 |
120.3 |
119.4 |
117.7 |
114.0 |
109.5 |
104.5 |
101.2 |
| 纺织服装、鞋、帽制造业 |
95.9 |
97.5 |
98.8 |
98.5 |
97.1 |
94.3 |
92.1 |
89.7 |
88.5 |
| 皮革毛皮、羽毛及其制品 |
100.4 |
100.5 |
99.8 |
99.4 |
99.1 |
98.2 |
96.9 |
96.2 |
96.6 |
| 木材加工及木竹藤棕草 |
97.2 |
97.3 |
96.6 |
96.5 |
97.3 |
99.0 |
99.9 |
100.0 |
100.2 |
| 家具制造业 |
100.8 |
99.8 |
97.9 |
96.1 |
95.2 |
94.4 |
94.1 |
94.2 |
95.2 |
| 造纸及纸制品业 |
100.3 |
100.1 |
99.2 |
97.4 |
95.8 |
93.6 |
92.2 |
91.7 |
92.6 |
| 印刷和记录媒介复制业 |
94.7 |
96.1 |
97.0 |
95.9 |
94.5 |
93.6 |
94.0 |
94.4 |
94.7 |
| 文教体育用品制造业 |
97.3 |
97.4 |
96.3 |
94.8 |
94.4 |
94.4 |
94.6 |
94.0 |
94.0 |
| 石油炼焦及核燃料加工 |
119.9 |
116.2 |
111.4 |
112.4 |
107.3 |
101.0 |
94.8 |
93.4 |
92.9 |
| 化学原料及制品制造业 |
108.9 |
107.6 |
105.3 |
105.3 |
106.2 |
106.7 |
107.0 |
108.5 |
109.6 |
| 医药制造业 |
104.9 |
102.2 |
99.5 |
97.6 |
98.0 |
98.2 |
98.5 |
98.7 |
100.1 |
| 化学纤维制造业 |
114.7 |
116.3 |
116.3 |
119.9 |
117.8 |
113.2 |
109.6 |
107.5 |
107.1 |
| 橡胶制品业 |
103.3 |
105.0 |
106.0 |
107.0 |
108.9 |
109.3 |
108.1 |
105.4 |
104.1 |
| 塑料制品业 |
102.2 |
101.6 |
100.9 |
101.5 |
101.7 |
102.1 |
102.2 |
102.1 |
102.1 |
| 非金属矿物制品业 |
103.9 |
106.1 |
107.2 |
108.0 |
109.0 |
109.5 |
109.8 |
109.4 |
109.0 |
| 黑色金属冶炼及压延加工 |
102.4 |
105.2 |
107.4 |
108.5 |
103.9 |
100.5 |
100.4 |
104.3 |
105.7 |
| 有色金属冶炼及压延加工 |
100.1 |
97.8 |
99.4 |
100.2 |
102.6 |
104.2 |
108.9 |
112.5 |
112.7 |
| 金属制品业 |
96.2 |
98.4 |
98.2 |
95.1 |
92.3 |
90.3 |
89.2 |
89.7 |
91.5 |
| 通用设备制造业 |
95.3 |
96.9 |
97.8 |
97.4 |
97.3 |
96.9 |
95.9 |
95.1 |
95.2 |
| 专用设备制造业 |
93.4 |
93.5 |
93.5 |
93.4 |
93.4 |
92.5 |
91.2 |
91.1 |
92.4 |
| 交通运输设备制造业 |
96.5 |
95.6 |
94.0 |
92.6 |
91.7 |
91.4 |
91.1 |
91.3 |
91.4 |
| 电气机械及器材制造业 |
94.7 |
95.6 |
96.6 |
97.2 |
97.0 |
96.0 |
94.7 |
93.5 |
92.5 |
| 电子设备制造业 |
95.1 |
95.4 |
95.8 |
95.7 |
95.5 |
94.9 |
94.0 |
93.3 |
92.7 |
| 仪器仪表及文办机械制造 |
93.9 |
95.3 |
97.2 |
97.5 |
97.4 |
96.7 |
95.9 |
95.0 |
94.7 |
| 工艺品及其他制造业 |
101.2 |
101.3 |
100.3 |
101.1 |
102.1 |
102.9 |
101.9 |
100.7 |
101.3 |
| 废品废料 |
103.0 |
104.5 |
106.4 |
106.7 |
105.8 |
103.6 |
104.6 |
107.9 |
110.8 |
| 电力热力的生产和供应业 |
96.3 |
95.3 |
94.8 |
95.0 |
95.6 |
95.9 |
96.2 |
96.7 |
97.2 |
| 燃气生产和供应业 |
88.7 |
101.9 |
107.8 |
109.1 |
107.2 |
101.9 |
95.5 |
86.8 |
78.8 |
| 水的生产和供应业 |
105.5 |
103.4 |
100.6 |
97.9 |
97.9 |
98.2 |
99.2 |
99.9 |
100.0 |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
