资金面继续波动，市场利率连续第三个交易日大涨，22日上海银行间同业拆放利率（Shibor）持续上行，7天利率在上周五冲破4%之后逼近5%，隔夜利率也站上了4%的高位。在银行间债券市场，1天与7天回购利率亦分别升至4%和5%之上，而3天利率更是飙涨127个基点，升至4.996%。“借钱的日子真难过。”银行间交易员感叹。
据券商人士透露，上周国电电力转债发行冻结了2500亿到3000亿的资金，促发了资金面紧张形势，本周四申购资金解冻之后有望得到缓解。
另一个负面因素是，本周央票及正回购到期资金量仅250亿元，为今年1月以来最低。此前四周，央行已经连续净投放资金累计超2000亿元。
招商银行金融市场部分析师刘俊郁分析称，未来两周都是公开市场到期量较小，如果临近月底资金面开始抽紧，央行可能难以利用常规渠道投放资金，包括回购利率在内的资金成本可能又将出现较大幅度的波动。
今日央行将发行2011年第64期央票，期限为1年，发行量30亿元。浦发银行资金总部提醒称：“目前还不能证明央行会于近期加息，但需要密切关注本周二的一年期央票发行利率。”
中金公司利率策略周报指出，央票利率上调最主要的目的是提高央票发行量，使得公开市场的回笼力度能够加大；但加息可能性不能排除，不过不会对债市形成明显的负面冲击。
刘俊郁认为，目前市场资金面还是脆弱的，而央票利率意外上行，则表明目前政策还将维持紧缩性取向。他并称，在当前银行体系资金杠杆受控的情况下，加息对市场的影响事实上远没有资金面紧缩的影响大。根据中金公司估算，目前银行超储率仍维持在1%附近，回购利率很容易因为融资需求的短期扰动而出现较大的波动。由于未来一段时间融资需求有望重新回升，回购利率恐难以回到8月初的水平，并存在一定的上行风险。
