| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年08月03日 09:29 |
作者： |
鲁政委;肖丽 |
| |
⊙兴业银行 鲁政委 肖丽
○编辑 杨刚
2011年7月份的主要宏观数据将在8月9日前后陆续发布。我们在此对相关宏观数据进行前瞻，并以此为基础对8月份货币政策和市场的可能运行情况给出研判。
数字格局：经济再放缓，物价创新高。7月宏观数据中，最令人关注的当属工业增加值和CPI的变化。在6月份刚刚反弹击碎市场的“硬着陆”或“滞胀”臆想后，预计7月份工业增加值会再度从15.1%回落到14.6%；CPI在6月份创出新高后，预计在7月还将继续上冲至6.5%左右的水平，环比也继续显著高于历史正常水平。而这，还可能不是年内CPI的高点。
情绪预期：“滞胀”重燃。刚刚消退的“滞胀”情绪，预计将再度因7月份的数据而卷土重来。加上对融资平台的担心，以动车、桥梁等为代表的恶性事故的发生，将诱发对中国此前高速发展模式的再审视，预计国际投行“硬着陆”的声音也可能再起。今年以来市场对物价主流预期所呈现出的“总觉眼前峰最高，一山放过一山拦”的短视，也将持续修正。物价形势的发展，正在不断接近我们年初预计的“6-10月份到顶、具体哪个月具有不确定性”的判断。
我们的看法：平稳放缓，不会“滞胀”。7月份工业增加值的放缓，除前期紧缩政策继续显效外，更主要的因素应该是统计技术层面的，更何况这种放缓还是相当温和的。我们认为，这种放缓有利于11月份及其之后的物价回落。
政策预期：不提准，再加息。如果我们对7月份CPI的预测没有出现明显偏差，那么，考虑到目前防通胀仍然是第一位的任务，而目前物价形势的发展也意味着全年CPI控制在5.0%以内的任务会相当艰巨，因此，我们预计8月份将会继续加息，但法定存款准备金率不会提高。加息对导致小企业困难的原材料价格上涨、劳动力成本上涨过快、招工难等因素，都会有一定的抑制效果；更为重要的是，加息总体上有利于遏制对资产浓烈的投机氛围，有利于企业经营重归主业；同时，加息减少大企业对有限信贷资源的过度占用，有利于实现宝贵信贷资源更多向中小企业分配。
7月份宏观指标预测
| 指标 |
中值 |
环比 |
| 工业增加值（%） |
14.6 |
回落0.5个百分点 |
| CPI（%） |
6.5 |
上行0.1个百分点 |
| PPI（%） |
7.3 |
继续上行0.2个百分点 |
| M2（%） |
15.5 |
下行0.4个百分点 |
| M1（%） |
12.9 |
下行0.2个百分点 |
| 贷款增速（%） |
16.7 |
| 新增贷款（亿） |
5500 |
| 固定资产投资（%） |
25.5 |
继续回落0.1个百分点 |
| 社会消费品零售总额（%） |
17.3 |
减速0.4个百分点 |
| 出口（%） |
14.1 |
下降3.8个百分点 |
| 进口（%） |
21.0 |
上升1.7个百分点 |
| 顺差（亿美元） |
210 |
维持在较高水平 |
| FDI（亿美元） |
80 |
减少49亿美元 |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
