| 来源： |
深圳特区报 |
发布时间： |
2011年06月23日 09:48 |
作者： |
王欣 |
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瑞信在昨天的中国投资年会上提出，作为世界第二大经济体，中国将经历一段长时间的经济增速减缓，而幅度亦可能较市场预期高。高企的通货膨胀，以及不断上涨的劳动力成本，大量的地方政府债务也将对疲软的增长产生进一步威胁。
目前，市场人士均预计中国经济将实现软着陆。瑞信中国研究主管陈昌华的观点似乎更加谨慎，他预测：“中国经济增速将在相当长的时间内维持在８％至８．５％这一相对较低的水平，增速放缓并非一个短期的问题。”
分析显示，过去的两年中，大量的资产负债表外融资，已导致中国的信用占ＧＤＰ比重达警戒线水平，而这一点恰恰常被市场忽视。根据中国人民银行２０１１年１季度公布的数据，２００９－２０１０年，全系统内信用融资已达２６．７万亿人民币，较２００８年底增长７１％。瑞信分析师根据自下而上的分析认为，截至２０１１年１季度，近１０００家非金融类公司的利息偿付率已降至接近２００８年金融危机时水平。
瑞信还将２０１１和２０１２年度上证指数的每股收益增长预期调低至１０％，并将最新预期目标定为３０００点。瑞信认为，上涨动力将在２０１２年初市场环境渐趋稳定时才出现。
陈昌华认为：“目前，ＭＳＣＩ中国指数的２０１１、２０１２和２０１３年度每股收益增长的市场平均预期仍然高于１５％，这一预测水平过高。由于通货膨胀、过度负债等结构性限制，中国政府放宽政策的空间十分有限，市场将开始调低２０１２年中国ＧＤＰ增长以及每股收益增长的预期。”
相对于“硬着陆”和“软着陆”，瑞信认为，中国经济面临“缓着陆”的可能性最大。在这种情况下，预计只有部分地方融资平台贷款问题会在经历艰难的谈判之后得到解决，房地产市场将经历１５％－２０％的适度价格调整和相当长时间的滞销，名义ＧＤＰ增长率将在８％至８．５％之间徘徊，ＣＰＩ通胀率将保持在４％左右。同时，金融系统放贷将放缓且更趋谨慎，信用占ＧＤＰ比重将逐渐回落至长期趋势水平。
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