| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2011年06月17日 09:08 |
作者： |
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随着债市收益率的不断飙升，已连续１０周维持平稳的央票发行利率开始出现松动。６月１６日发行的３月期央票发行利率上行，分析人士认为，二级市场利率的上行对于央票发行利率上行形成倒逼，这也预示着加息的可能性进一步提高。
央行１６日完成发行１０亿元３月期央票，发行量较上周大幅缩减，而发行利率则上行了８个基点至２．９９８５％。这是该利率在连续１０周企稳后再度出现上行。
分析人士指出，央票发行利率的上行主要源于二级市场的倒逼。
１４日央行宣布上调存款准备金率后，银行间市场资金面的紧张态势进一步升级，货币、债券市场利率全面飙升，央票一二级市场倒挂空间进一步扩大。
目前１年期央票二级市场利率达到３．６０％，与一级市场倒挂３０个基点，而３月期央票二级市场利率则达到了３．４７％，在当天３月期央票利率上行之前，一二级市场倒挂达到５０多个基点。
“３个月央票抬高８ＢＰ，表明央票发行利率已经开始松动，”招商银行分析师刘俊郁表示，虽然幅度很小，但不可能仅动一次就结束，接下来可能还会持续抬升，又将重现１～２月份二级市场倒逼一级市场利率抬升的局面。
今年年初，强烈的加息预期使得债券利率不断走高，央票一二级市场利率严重倒挂，机构参与一级市场的意愿大幅减弱，这使得央票发行无法放量，央行公开市场操作形同虚设。为了摆脱这一被动局面，央行开始引导央票发行利率上行，并最终将１年期央票发行利率上调超过了１年期定存利率。１年央票利率与一年定存利率的脱钩，不但结束了一二级市场倒挂状态，还避免了对市场加息预期的引导。
一城商行债券交易员指出，此次３月央票利率的松动再度显示出央行逐渐引导央票利率上行的意图，央行尽早上调发行利率，可以缩小一二级市场利率的倒挂，避免未来公开市场操作再度陷入被动状态。
在央票发行利率的上行后，市场对加息的预期进一步在增强。“加息是迟早的，只是时点的问题。”上述城商行交易员说，因此，此轮央票利率的上行也可以看作是加息的前兆。
刘俊郁也认为，央票利率的上行表明加息的可能性更高了。他预计，加息的时点可能落在６月底７月初。由于６月ＣＰＩ可能进一步走高，央行很可能在当月经济数据公布前加息。
不过，也有分析人士指出，根据央行面对再创本轮通胀新高的数据宁愿采用上调法定存款准备金率的做法来判断，央行对加息依然心存顾虑、迟疑不决，因此在基本面形势并未发生根本变化前，并无理由认为央票利率上涨意味加息迫在眉睫。
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