| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年06月15日 07:40 |
作者： |
王辉 |
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□本报记者王辉
令人纠结的5月CPI等经济数据公布几个小时之后，央行就宣布年内第六次上调准备金率。在前期实体经济增速出现一定放缓迹象、市场资金面持续紧绷的背景下，此次央行的提准仍然在一定程度上超出了市场预期。
对此，观察人士指出，在物价上涨压力难以消退的背景下，治理通胀依然是货币监管部门的第一政策目标，货币紧缩预期在未来较长时间内难以扭转。另一方面，在货币紧缩累加效应正逐步显现、美国等海外发达经济体利率水平依旧在低位徘徊的背景下，前期持续紧缩的政策也有一定“休整”的需求。整体而言，紧缩政策未来是否会逐步放松，依然需要边走边看。
国家统计局14日发布的5月居民消费价格指数（CPI）显示，5月CPI同比上涨5.5%，增速较4月的5.3%有所加快。这表明当前的通货膨胀压力居高不下。与此同时，前期市场对于经济减速的预期，似乎并没有想象中那样负面。统计数据显示，5月规模以上工业增加值同比增长13.3%，仅比4月份回落0.1个百分点；1-5月全国房地产开发投资18737亿元，同比增速依然高达34.6%。内需方面，5月社会消费品零售总额为14697亿元，同比增速也达到了16.9%。5月实体经济依旧较为平稳运行的现状，以及通胀压力的持续高企，无疑为央行年内第六次提准提供了较为充分的依据。而前期市场对紧缩力度有望放松的预期，则基本落空。对此，分析人士认为，央行自去年下半年以来的“控通胀、保增长”政策思路依然在坚定不移地执行，而5月统计数据所显示出的实体经济与物价水平状况，相较于前期也并未发生实质性转变，因此紧缩政策的延续也依然在情理之中。
另一方面，央行13日发布的广义货币（M2）余额和新增信贷数据，显著表明紧缩货币政策的累积效应已经开始在货币层面发挥效用。5月末M2余额76.34万亿元，同比增长15.1%，分别比上月末和上年同期低0.2和5.9个百分点；5月人民币贷款增加5516亿元，同比少增1005亿元。两项关键货币数据都出现了较大幅度减速，这表明紧缩政策效应已经开始显现。此外，从近一段时期银行间市场资金面持续紧张的状况来看，对商业银行等主流机构来说，在准备金率频繁上调之后，未来继续大幅度收紧资金的空间已经较为有限。
与此同时，从全球各主要发达经济体的利率水平看，美联储、日本等国的零利率政策依然在延续，而刚刚迈入升息通道的欧元区，当前的主导利率水平也仅仅在1.25%。对与全球经济乃至国际资本联系日益密切的中国来说，保持与其他主要经济体之间的合理利差水平，也具有相当的必要性。
展望未来政策的走向，控通胀在未来相当长的一段时间内无疑仍是货币政策的第一要务。因此，在通胀压力不能有效缓解的背景下，紧缩预期的放松也将很难出现。另一方面，在全球依然不甚稳定的经济复苏环境下，保持自身实体经济平稳增长与国内外货币形势的适度平衡，也是货币政策需要考量的因素。因此，在年内第六次准备金率上调之后，未来货币政策的走向也依然需要进一步观察。
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