| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2011年06月01日 09:56 |
作者： |
鲁政委;肖丽 |
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⊙兴业银行 鲁政委 肖丽 ○编辑 杨刚
5月份的主要宏观经济数据将在6月14日前后陆续发布。我们在此对相关数据进行前瞻，并以此为基础对6月份货币政策和市场的可能运行情况给出研判。
数字格局：经济温和放缓，物价再度反弹。在增长方面，PMI、城镇固定资产投资、工业增加值、出口同比增速预计都将小幅回落；在物价方面，虽然PPI连续第二个月回落，但CPI则可能在翘尾因素和食品价格的共同推动下，再度突破前期高点，达到5.5%左右，CPI的环比也将连续两个月高于历史同期环比水平。
情绪预期：“滞胀论”将大行其道。一方面经济在减速，另一方面物价却出现反弹，预计会令“滞胀论”和“硬着陆”的观点获得影响力，而市场也将由这二者主导。
我们的看法：紧缩起效，温和减速，不是“滞胀”，不会“硬着陆”。当前的经济减速，总体仍然温和，“硬着陆”的说法言过其实。而“滞胀”则是指经济增速下落到“萧条”的水平上而物价依然高企，当前经济增长即便减速也仍在景气区间，此时称为“滞胀”并不严谨。目前的经济减速，正是2010年以来政策持续紧缩逐渐显效所带来的，符合政策调控预期和需要，有利于未来物价水平回落；一些企业在此过程中感觉压力不断增大，也是控制通胀所不得不付出的代价。
政策预期：紧缩政策难放松，“两率”可能再启动。由于上述情况，预计可能令央行在6月继续上调准备金率；而在6月或者7月，央行还可能继续加息。
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