| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年05月14日 10:08 |
作者： |
晓旦 |
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在国家统计局公布4月宏观经济运行数据后，央行宣布年内第五次上调存款准备金率。此举表明，为控制通胀，货币政策仍处在回归稳健的过程中。
尽管4月蔬菜价格已明显下降，但CPI仍持续5.3%的较高水平。从环比看，虽然由于天气好转，供给增加，使4月蔬菜价格比3月下降11.2%，食品价格环比因此下降，但CPI的整体环比水平仍上涨0.1%。这说明此轮通胀既有食品价格周期性变动的影响，更有核心物价长周期变动的作用。主要是在国际大宗商品市场上，由于需求、货币、投机等因素造成的价格持续上升，使国内生产资料、原材料价格上涨趋势短期内难以得到根本扭转。由于劳动力成本持续上升，价格上涨压力将长期存在。物价上涨和经济增长需要寻找一个新的均衡点，回归到过往十年的水平是困难的。
PPI的变化带来相对乐观的前景。4月工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，涨幅比3月回落0.5个百分点，有些超出预期，出现明显的趋势拐点。一般来说，PPI对CPI的传导有几个月的时滞，因此CPI在未来几个月出现明显回落是大概率事件。最近两周大宗商品价格大幅回调，5月PPI可能更令人乐观。这有助于抑制输入型通胀。
央行上调存款准备金率主要用来对冲外汇占款。外汇占款的增加与我国外贸出口的强劲增势相联系。4月我国对外贸易一改上季小幅逆差的状态，实现贸易顺差114.3亿美元。尽管人民币升值，劳动力成本增加，但我国基础设施的完善，产业配套、服务业效率的提高使外贸形成特有的竞争优势。而且今年全球市场保持了去年的复苏势头，外需强劲，我国出口整体上相对竞争力在增强。这有助于国民经济保持较高增速。
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