| 来源： |
每日经济新闻 |
发布时间： |
2011年05月13日 09:18 |
作者： |
贺麒麟 |
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每经记者 贺麒麟 发自上海
3年期央票时隔近半年后再出江湖，助力央行公开市场回收流动性，央行本周重返净回笼态势。在3年期央票重出江湖的同时，昨日（5月12日）18：30，中国人民银行决定，从2011年5月18日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
业内人士表示，三年期央票3.80%的中标利率符合预期，并接近二级市场水平。昨日提准和三年期央票发行的同时进行，反映央行多种手段调控流动性，总量和期限兼顾的整体思路。3年期央票的重启有利于调整信贷投放中长期贷款占比偏高的问题，弥补提高存准率只能控制总量的“短板”。
400亿元央票发行利率3.8%
央行公告显示，周四以价格（利率）招标方式发行的400亿元3年期央票，中标利率3.80%。业内人士表示，这符合市场预期，并接近二级市场水平，其后续的使用频率和发行量将受到密切关注。
数据显示，银行间债市央票到期收益率曲线显示，3年期央票最新收益率报在3.7692%，分别高出一年和三个月品种45个和84个基点。一银行交易员对《每日经济新闻》表示，作为流动性长期锁定工具，如果每周平均发行500亿元，那么每月的发行量则达2000亿元，从这个角度看能够缓解准备金率继续上调的压力。
他并指出，公开市场操作较之提准更为灵活和市场化，但是央行回收流动性的成本更高。“央行昨日选择准备金率上调，一定程度上也是从成本的角度出发。”
由此，业界认为，3年期央票发行能否替代后续存准率上调，关键是视其使用频率和发行量。如果后期市场需求强劲，则针对公开市场到期资金的再次提准必要性有所下降。
另一大考量因素则是外汇占款。尽管尚未有官方数据出台，但市场对于新增外汇占款的预期仍居高不下，或维持4000亿元的水平。因此，虽有3年期央票重启作为新的流动性回收工具，但基础货币投放压力仍大，因此央行昨日决定自5月18日起上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。
同时，多位市场人士均表示，因4月份CPI并未出现趋势性的回调，通胀压力挥之不去，二季度仍将有一次加息。
央票提准互补
央行公告并显示，周四发行的500亿元3月期央票，发行收益率连续第五次持平于2.9168%。同时进行100亿元91天期正回购操作，中标利率亦持平于2.88%。因本周到期资金为1980亿元，因此本周央行公开市场实现净回笼120亿元。
“央行虽然加大了公开市场操作力度，但影响很有限。”上海一机构交易员对《每日经济新闻》表示，周四资金面波澜不惊，流动性充裕，但是昨日傍晚央行上调存准率的消息也没有超出市场预期。
分析人士指出，最新的经济数据反映出来的情况是，高层在遏制通胀的同时，开始面临来自经济增速放缓的压力和挑战。因此昨日央行在面临经济增速放缓的风险下仍然提存准率和发行3年期央票在某种程度上反映了决策层面目前的紧缩思路。
中金公司分析师指出，在2007年至2008年以及2010年重启3年期央票之后，央行都仍继续上调法定准备金比率来收紧流动性，两者互为补充，而不是互相排斥。两者都具有深度锁定流动性的效果，但法定存款准备金率具有普遍性，对中小银行流动性的影响更大，而3年期央票主要回笼的是一级交易商的流动性，对中小银行流动性的影响是间接的。
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