“升值可能是个趋势，但这种解释倒是头一此（次）听说过，高明。” 中共中央党校国际战略研究所副所长，北京科技大学博士生导师周天勇针对国家外管局对于“人民币升值不会直接导致外储损失”的解释，在其微博如是说。

　　事情缘于一篇文章。据《证券日报》网站报道，中国国家发展和改革委员会经济研究所财政金融室主任张岸元撰文表示，将每年外汇储备增量以当年人民币兑美元平均汇率测算换汇成本，再以升值后不同汇率水平测算汇率成本，到２０１０年末，２００３年以来增加的外汇储备账面汇率损失为２７１１亿美元。

　　根据报道，张岸元称，若按照１美元兑人民币６元的汇率水平计算，则２００３年以来增加的外汇储备账面汇率损失将达到５７８６亿美元。报道称，以上只是粗略测算，但即使进行更加翔实的分析，也不会颠覆汇率损失巨大的结论。

　　此言一出激起千层浪，国家外汇局迅速出面灭火。５月６日，国家外汇管理局有关负责人回应称，人民币升值不会直接导致外汇储备损失。

　　“目前我国外汇储备没有大规模调回并结汇的需要。况且，考虑到银行、企业和个人在当初将外币卖出时已经获得了等值的人民币收入，人民币升值之后在降低进口成本、增加投资收益等环节也获取了巨大收益，肉已经‘在锅里’。”外管局称，而且，人民币升值造成的外汇储备账面损失远小于我国金融资产的账面盈余。

　　外管局数据显示，截至２０１１年３月末，我国外汇储备余额３．０４万亿美元，按３月末汇率折算，同期企业和居民人民币各项存款、股票、国债和保险资产等人民币金融资产总规模是我国外汇储备资产的５倍以上。

　　“这意味着当人民币升值时，人民币资产的账面收益是外汇储备资产账面损失的５倍以上。如果再考虑居民以股票、债券等形式持有的其他金融资产和房地产资产的规模，人民币资产的账面收益将更大。同样，上述损失或收益均是账面计值变动，只要不发生实际兑换，就不会成为现实。”外管局相关负责人说。

　　不过，周天勇认为，人民币对美元升值，从经济规律看，是一个客观的趋势，然而升值猛烈或者太快，会导泡沫速升乃至破裂，进入长期经济低迷期，日本已经走过这样的路，人民币升值一定会形成外汇储备的实际损失，因为我国储备的不是自己吃的粮食或者自己要用的石油，而是最终要去变现或者购买商品的美元和美元计价证券。

　　学者叶檀给出的解释是，现在通常说外汇储备损失，有三大类。第一，汇兑损失。美元贬值或者人民币升值之后发生的损失，这个损失比较高，也是主要的损失来源；第二，资产损失。比如买了美国国债，美国国债贬值了发生损失；第三，投资失败损失。购置资产或者企业，结果这个投资失败，发生了损失。“我们现在主要是汇兑损失，从２００３年至２０１０年汇改以来，人民币兑美元大趋势基本是直线上升。”

　　对此，有分析认为，由于汇兑损失是外储损失的主要原因，作为外汇储备，只要不进行汇兑，就不会直接导致外储的大规模实际损失，所谓较大额损失也仅仅存在于账面上的数字换算。