| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年04月19日 10:03 |
作者： |
马庆圆 |
| |
节能减排成重要国策、高端机械制造业振兴、新兴产业发展加速、进口替代浪潮兴起，工业自动化控制领域近年接连迎来行业性利好，部分领先企业更是借助资本市场的力量，快速拉开与国内竞争对手间的距离，和长期占垄断地位的海外品牌同台竞技。这一过程中，如何在不断提升产品技术水平的同时，规避快速扩张带来的风险，是相关公司需要引起重视的事项。
从英威腾、汇川技术等上市公司的成功发展可以看出，由变频器等中低端工控领域入手，掌握核心技术之后不断拓展至其他高端子行业，是相关企业快速成长的重要法门。曾几何时，国内中低压变频器市场也是国外品牌独大，但通过多年的研发和市场开拓，国产品牌正在不断扩张市场份额。
如今，这些工控制造龙头试图将此发展模式复制到高压变频器、伺服系统产品等其他工业自动化控制领域。在工控行业，拥有核心技术至关重要；然而对单个企业来说，进军一个新的领域往往需要较长时间的积淀。是依靠已有团队自主科研，还是通过并购的形式快速整合产业链，值得慎重对待。
从上市公司的现实举动来看，对此问题也是态度不一。以伺服系统产品为例，2010年上市的汇川技术在2008年开始小批量生产伺服系统产品，2010年公司销售伺服系统产品达1.11亿元，同比大增570%；2010年上市的英威腾，由于在该领域因起步晚，公司2010年伺服器产品的销售额尚不足1000万元，但公司通过并购国内先进企业的方式，寄望快速打开市场。
近年来，国家政策的支持、行业增速提升等因素令相关企业盈利水平连年提高。面对有望出现“爆发性”增长的行业机会，大规模并购以实现公司的跳跃式发展，不失为一条良策。
然而，并购过程需要慎用资金，对相关项目要给予合理估值。在我国二级市场整体市盈率理性回归的背景下，现在行业性并购一般较少出现高溢价、高市盈率情况。但在工控领域，目前已出现净资产溢价十多倍、动态市盈率超过16倍的产业并购，不得不引起市场关注。
对于拥有较多超募资金的中小板、创业板公司来说，并购的热情更高，但同时不应低估市场的潜在风险。目前，我国工控产品的市场需求仍有限，业内预计中低压变频器和伺服产品2011年的需求分别为180亿元和33亿元。其中，国外品牌占了八成的市场份额，剩余部分被百余家国内厂商分割。市场占有率持续提升，任重而道远。
同时，如何让被收购企业融入母公司，是所有并购案例中必须面对的重大“课题”。记者从日常采访中感受到，即便是超募数十亿元的企业，对于大规模并购也是心存谨慎。尤其是在对新技术、高科技企业的并购中，使核心技术和研发团队真正“为我所用”，是上市公司管理层最为关注的问题。
抓住行业机遇，打造超越国外品牌的民族工控制造龙头企业，是市场参与各方都希望看到的。但是，企业成长也需要在核心技术领域和管理方面稳扎稳打，尤其是面对大规模并购，应做到勤勉尽责，减少股东投资风险。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
