| 来源： |
凯世富乐 |
发布时间： |
2011年04月05日 21:34 |
作者： |
乔嘉 |
| |
在经济步入常态后，针对通货膨胀的管理便是央行首当其冲的任务所在。在大力整治的房地产价格的同时，在总体经济还可以承受一些调整的时候充分发挥各种流动性收紧的手段为打击通货膨胀预期做好有效准备应该是这次加息的主要目的和初衷。
首先，我国经济的发展已经步入常态化，所有的调整首先从流动性调整入手。在经济稳步发展而不是无主义的盲目快速膨胀基础上，我国经济才可以谈结构调整。所以，节前提高银行存款准备金和今日的加息都是这常态经济管理的必经之路。
这是否代表加息通道的继续延伸和长期保持，我们仍然保持怀疑状态。现在的加息是市场有所预期的，但是债券市场价格中暂时没有对持续加息这个概念有所放大。AA企业债券一级市场收益率在一两个月前达到7.3%左右之后，一直保持稳步下滑，在节前甚至达到过6.5%左右。
中国资本市场和银行理财市场的大发展对中国债券市场的价格有决定性的作用。我们仍然可以看到债券需求的不断上升，而供给方法我们看到的是高品质，高收益的好债越来越少。所以，我们认为，现在仍然是债券投资者购入债券的有利时机。
在常态的经济中贷款利息不应该超过或逼近整个经济的平均收益（GDP），所以如果我们面临的不是超级通货膨胀的话，那么加息的步伐应该渐渐看到顶峰。一年期6.31%的贷款利息再加上近期30%的上浮空间，那是一年8.2%的利息。如果是5年期的贷款这是8.84%的利息。敢问中国GDP是多少？中国哪个当家的企业的真实实体经济效益的资本收益率是长期保持在8.84%以上？
我们如果是进入经济的常态中，加息快到头了。否则我们就是面临超级通货膨胀了。但是现在的流动性管理手段的频频出手恰恰是避免超级通货膨胀的经济常态管理。所以，我们认为前者是个大概率事件。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
