| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2011年03月22日 09:41 |
作者： |
李雨谦 |
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■本报记者李雨谦
可能是加息的前奏，除ＣＰＩ外，另一个需要关注的就是央票利率。继３月１０日发行的三月期央票利率意外上行之后，上周一年期央票利率再次上行。三月期、一年期央票利率的接连上行，导致市场加息预期上升，央行数据显示，３月１７日央行发行的一年期央票其参考收益率为３．１９９２％，比上一次同一期限央票高出２０．０８个基点，首次超过３％的一年期存款基准利率，在此之前，一年期央票的发行利率已连续四周维持在２．９９７２％的水平。
同日，央行在公开市场也再次发行了５００亿元的三月期央票，发行利率为２．７９４４％，与上一期持平，延续了３月１０日三月期央票“意外上升”的利率水平。
央行的公开市场操作结果显示，３月１０日发行的３２０亿元三月期央票对应收益率２．７９４４％，较前一周意外走高１６．３个基点；同日进行的７２０亿元９１天期正回购中标利率为２．８０％，也较前一期上升１５个基点。
尽管三月期央票发行利率变动对升息的指示作用弱于一年期央票。但是其１６个基点的上升幅度还是在市场引起不小的涟漪。当日，债券市场抛盘涌现，三月期央票二级市场收益率上升了４０个基点，达到２．８％，与一级市场持平。
南方基金固定收益部总监李海鹏就此表示，三月期央票利率上行，说明投资者不能低估央行收紧流动性的决心。近期加息的可能性大增。
国信证券分析师李怀定也认为，央票发行利率的上行一定程度上可以看作是管理层释放出较为温和的收紧信号，也可能是再次加息的先兆；此举也显示出央行对资金面和央票二级市场利率的定位较为准确，因为未来一段时间货币市场利率应该会有所回升，央票二级市场利率的回升是大概率事件。
去年１２月以来，由于央票一、二级市场利率“倒挂”，对机构投资者吸引力下降，加之去年１２月末和今年１月末春节前夕，银行间市场两度出现资金紧张，央行公开市场操作持续低量发行，象征性维持公开市场操作的连续，但其回笼流动性的功能明显减弱。
不过，也有分析认为，三月期央票利率上扬有可能是央行出于加大其发行力度的考虑。因为，从公开市场资金到期节奏上分析，自５月份起的解禁资金规模进入淡季，大约将降至每月１０００亿元左右，而三月期央票发行量增加后，有利于平滑各月资金到期量，增加未来资金解禁规模，提高央行对流动性调控的弹性。
截至３月１０日的数据显示，公开市场到期资金３月、４月均超过６０００亿元，５月、６月则分别仅达到２３９０亿元和２７１０亿元。通过短期工具的放量，央行在实现资金净回笼的同时，可将到期资金“搬运”至５月、６月，以平滑到期资金量。
此外，有人也认为本次票面上调是数量型调控趋缓的信号，而非加息信号，能减轻提高存款准备金率的压力。
平安证券固定收益事业部研究主管石磊对记者表示，一系列短期公开市场操作利率上升表明，央行继续引导短期利率上行，逐步与市场利率接轨，扩大公开市场短期回笼资金能力，缓解依靠存款准备金率回笼流动性的压力，提高存款准备金率的压力有所减轻。
国泰君安分析师陈岚认为，三月期和一年期央票利率上调并放量有助提升央行公开市场回笼能力，但工业投资环比回落、消费者信心下滑加之海外局势动荡使得加息并不一定马上施行，准备金上调次数下降也将减少资金面受冲击的频率。
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