刘利刚 （澳新银行大中华区经济研究总监）

　　由于受到春节的季节性因素影响，官方PMI和汇丰PMI的下滑均在市场的预期之中。由于中国的1月和2月的生产活动都存在一定的春节效应，因此我们认为，取1月和2月PMI的平均值更能够反映中国经济的总体状况。 1月和2月的平均值为52.6，仍然明显高于50的PMI分界线，与过去数年的同期表现相比，PMI值也处于正常区间内，这表明中国的整体经济活动仍然保持健康。考虑到今冬的寒冷气候时间较长，同时，货币政策也处于紧缩状况中，且不确定性较多，因此，中国制造业活动出现一定的下降，并不让市场十分吃惊。随着春节之后生产活动逐步展开，我们认为中国的PMI将在3月份强劲反弹，并在4月份左右逐步见顶。

　　与此同时，我们也认为，货币政策的紧缩预期已经相当强烈，这也表明中国央行的货币政策的可信度也在逐步提高，在这种情况下，央行将在今年上半年之前再提高基准利率两次，并可能再度提高存款准备金率一次。

　　中国制造业在未来数月的下行风险仍然非常有限。

　　（晨报记者刘志飞整理）