| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2011年02月22日 11:24 |
作者： |
周轩千 |
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央行近日宣布，从2月24日起，再度上调银行存款准备金率0.5个百分点。存准率今年以来第二次、去年以来第八次上调，并刷新近28年来历史新高，并没出乎市场意料，也印证了分析人士此前关于1月通胀和信贷数据不改政策基调的看法。未来一段时间，流动性管理难度仍然很大，存准率、利率和汇率“三率”很可能齐升。
“此举表明农历新年过后，中国银行体系的流动性压力重新显现，这也与近期外汇市场上人民币大幅升值相一致。虽然1月的新增贷款略低于市场预期，但企业和地方政府的融资需求及商业银行的放贷冲动仍非常强烈。未来货币监管部门将继续面临流动性和贷款扩张的巨大挑战。”中银国际表示。
昨日，银行间外汇市场上美元对人民币汇率中间价为6.5705，比上个交易日下降76个基点，人民币对美元汇率再创汇改以来新高。央行行长周小川在G20财长和央行行长会议期间的一番话也表明，存准率只是货币政策“工具箱”中的一种工具。他表示，抗通胀要运用所有货币政策工具，包括利率和汇率。
分析师指出，货币政策仍将趋向紧缩。“近期民间利率最高已升到年率100%以上，且一些民间放贷者的资金已全部投放。民间资金市场这一‘量价齐升’的状况和银行系统的信贷投放节奏、资金价格相互参照，暗示实体经济对资金的需求可能仍在上升趋势中。在通胀没有出现阶段性缓解的情况下，政策紧缩仍将持续一段时间，未来几个月仍存在加息和多次上调存款准备金率的可能。”安信证券表示。
就存准率而言，分析师认为其“天花板”可能在23%以上。同时，央行可能会用差别准备金率稳定贷款增长。农行战略管理部称，此次存准率上调后，近期流动性调控目标基本可以实现，央行下次上调法定存准率应在3月下旬以后。兴业银行资深经济学家鲁政委预计，3月份仍将有至少1次的存准率上调，但再次加息可能要到第二季度。
此轮上调后，大型银行的法定准备金率将达19.5%左右，小型银行为17.5%。鲁政委提醒，应当高度关注存准率上调导致的银行资产结构被动调整问题。“在未来需要继续上调准备金率的情况下，央行需在应对突发的流动性风险上大幅提升警戒级别，做好随时启动流动性应急预案的准备。具体要做好两头的防控：在大行一头，要谨防一家大行不融出资金而造成全市场的动荡和恐慌，以及在此情绪下寡头垄断行为的推波助澜。在小行一头，尤其要准备应对小机构出现流动性恐慌下的‘小而更易倒’及其诱发的星火燎原风险。”
中金公司则认为，不宜只凭存款准备金率上调的频率与幅度而高估紧缩力度，存准率可能变得常规化；基于央行强调控制社会融资总量的新提法，市场更应关注货币市场利率水平的走向。
“如何适度地处理好信贷投放、物价水平、通胀程度及经济增长速度之间复杂和纠结的关系，将极度考验政府调控艺术及平衡技巧能力。”东方证券表示，“有一点确信无疑，那就是调控前路依旧布满荆棘。”
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