| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2011年01月19日 09:06 |
作者： |
郭兴艳 |
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央行以1号公告形式吹响人民币境外直接投资（ODI）号角，人民币区域化和国际化迈出坚实一步。这一措施势必将增加境外人民币的存量，而境外人民币是否应回流、应怎样回流，成为2011年亚洲金融论坛讨论的热点议题。
已出现少量人民币FDI交易
中国人民银行深圳市中心支行行长张建军昨日透露，央行自去年下半年开始，积极调研人民币境外直投（ODI）与境外人民币向内地投资（FDI），最近ODI投资正式法规出台，有助进一步促进人民币在境外的使用。
他表示，深圳和内地少数地区已经完成20~30笔FDI交易，总金额并不大。他透露，相关部门正在边做边形成法规，以征求国务院部门意见。他认为，虽然尚未有人民币FDI出台时间表，但从市场需求、配合国内宏观调控和改善国际收支平衡等基本情况来看，“不久的将来能促成FDI政策的正式出台”。
张建军认为，人民币区域化和国际化，是要最终形成既能出来，也能回去的良性自循环过程。因此ODI和FDI都是需要的，投资增加可进一步促进用人民币进行国际贸易结算。
在央行积极调研人民币FDI形式回流的同时，中国证监会主席尚福林1月13日和17日两次表示，今年要深入推进证券公司、基金公司香港子公司在境外募集资金，进行境内证券投资业务试点。若“人民币QFII”成行，将为境外人民币回流增加一种形式。
人民币国际化考验风控能力
对于境外人民币是否应回流，业界并未达成一致意见。
中银国际控股有限公司副执行总裁谢涌海昨日即在论坛上表示，境外人民币回内地投资并不是人民币国际化的初衷，直接投资或是贸易所累积的境外人民币，应留在境外建立投资平台。
上海市人民政府金融服务办公室主任方星海1月17日也在论坛上表示，近来香港离岸人民币债券市场火热，但筹集的资金不应回流至内地，而应停留在香港供香港本地企业使用，这将更有效地推动人民币国际化。
他还认为，在港发行人民币债券成本较低，如果融资获得的人民币资金可自由回到内地，将会吸引大量企业到香港发行债券。而在这种情况下，将导致人民币汇率由香港市场决定。
人民币“走出走入”，对国家金融安全和货币政策操作可能带来影响，这种担忧并非是杞人忧天。去年10月，香港的人民币汇率和内地人民币汇率差距曾一度扩大至1000个基点。而内地利率高于香港人民币利率的现实，也令套利套汇有了足够诱因。
张建军在论坛上坦承，去年10月在岸离岸人民币汇率差距之大引起了央行关注，并准备了相应的应对预案。目前差距已经收窄，虽难以预测在岸离岸人民币汇率差距的走势，但相信规模并不大，不会对内地和香港市场造成冲击。
张建军表示，人民币走出去主要是为实体经济服务，如纯粹为套利套汇将受到限制。另外，在流动性充裕、外汇储备增加快的情况下，人民币政策取向要有利于内地的宏观调控，而不应成为负面作用，也就是说要在便利投资的同时，改善国际收支平衡。
他认为，人民币应根据市场需求自发循环，长期单边走并非成熟和完善的市场。然而由于人民币区域化到境外，始终是新生事物，与历史上美元和欧元的情况不同，故要积极稳健有序推进、满足市场合理需求以及风险可控，不可导致短期的跨境套利套汇。
要市场自由选择是否回流？
陈德霖称，截至去年底，香港共有人民币存款3000亿元，但存款利率和发行人民币债券成本都较低，主要是“出路不多”。他认为，没有资本账户管制的情况下，企业发债都是找成本最低、流通量最高的地方，例如很多企业在香港和新加坡发行美元债。
然而香港人民币债券市场投资回报却并不尽如人意。德勤中国华南区全球金融服务业领导人唐业铨称，尽管香港的人民币离岸市场发展迅速，但能在香港赚取更高人民币回报的投机选择增长速度却较慢。香港债券市场的利率一直以来都比内地市场低平均57个基点，回报低的问题明显。
在这种情况下，德勤中国研究与洞察力中心总监杜志豪称，由于内地以外市场的回报较低，因此人民币将受压，反向回流至内地市场。由此可见，境外人民币回流内地，其实也是市场的选择。
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