| 来源： |
华商晨报 |
发布时间： |
2011年01月04日 10:27 |
作者： |
刘艳玲 |
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与其说2011年的宏观政策面是一张白纸，不如说宏观政策面这张纸已经涂满了承接性的“墨迹”。
这些“墨迹”中，令人刺眼的是，在宽松的国际环境下，国内依然不可逆转的通胀预期压力，还有货币政策回归常态过程中如何来把握“度”。
基于这样的“墨迹”，我们看到，包括货币政策在内的整个宏观政策面上，稳健会在新年后继续回归，但回归的路上短期内并不会“很严格”。
宏观政策方向 稳健
记者：稳健将是今年宏观经济政策面的方向，但面对纷繁多变的国内国际经济新形势，“稳健”二字会如何演绎仍值得探讨。
吕随启：可以预计，今年全年政策面回归稳健已成定局，而政策基本面并不能孤立地看，尤其是在去年底开始实质性加速的宏观基本面回归常态，更要与上一年的政策曲线联系起来。现在回过头来看，从2010年初开始，宏观政策大的走向就是在逐步收紧过程中。多次上调存款准备金率、两次加息，以及持续楼市调控，这些都是政策方向在渐变的种种体现。从这个过程的承接来说，2011年宏观政策方向会延续之前已经铺垫好的趋势走下去，包括货币政策的回归常态，财政政策的持续积极。
但需要指出的是，在这个过程中，货币政策不可能从稳健变为从紧，这是因为整个国际社会都是相对较低的利率，相对宽松的经济环境，随着全球经济的联动性越来越密切，这种经济大环境的影响也就越来越敏感。可以预期的是，至少上半年，国际经济环境的宽松性是不可能改变的，下半年要看全球经济的最新走向再说。在这样的政策走向下，调结构仍然是今年的一条主线。
胡俞越：这是一个新规划周期的开启年，很多政策需要理顺，宏观经济的发展方式也会有所微调。从经济增长的周期角度来看，包括去年上半年在内的前几年那种超高速度增长经济周期基本上已经结束，而从今年开始的“十二五”周期内，宏观经济都会进入一个次高增速的经济增长周期。
当然我们不能误以为是经济的滞涨，因为即使是次高增速也要保持相对高的速度，尤其在产业结构调整面临实质性进展的2011年，更需要经济增长的总体速度来支撑和配合结构转型。这个增速上的调整必要性是客观存在的，是整个国内宏观经济不得不面临的一个阶段。
政策调控难点 适度
记者：去年整个宏观政策都在围绕保增长和防通胀而摇摆，今年的调控压力是什么？
吕随启：上面所说的宏观政策方向依然会有阻力，不可能一帆风顺，至于这个阻力的核心是什么，我认为是货币政策从扩张取向到收紧取向转变后，“度”的把握。
回归稳健的方向下，政策的收紧也会适可而止，因为通胀预期今年仍然存在，经济增长虽然不会再一味简单的追求高的增长速度。但今年是“二十五”起步年，需要奠定一个良好的基础，经济增速的目标定得也不会特别难看，这就令整体的政策收紧的程度会被灵活把握，回归常态是在宽松的前提下提出的，但并不意味着就是特别严格地收紧。短期来看，最近一段时间以人民币升值趋势为代表的国际方面压力又开始抬头，重新再转为热点。
这些国内外因素，就决定了进入1月份后，国内仍然面临着热钱流入的预期，从而在宏观经济基本面上依旧面临着较大的压力。
胡俞越：今年宏观经济的增长诉求与通胀压力的两难平衡绝不逊色于去年，价格走高的趋势在短期内不太容易逆转，在幅度上会在行政干预和流动性调控的配合下逐步趋稳。如果说去年只是纠缠于保增长与防通胀的问题上，那么今年在这两个已然开始互相制衡的问题上。今年还有新的因素产生，一方面是经济增速的更“稳健”，稳健到什么程度才能配合其他政策完成，另一方面是通胀的短期调控到位后，长期是否一直需要行政化干预，如果不干预是否会出现市场化的反弹。
从通胀压力的角度来预期，在上一个经济周期内，人为地压制了要素产品的市场价格调整。所谓的要素产品就是那些在投入领域的重要产品，例如土地、劳动力成本等。这种压制为保增长提供了保障和条件，但在增长进入轨道后，在今年尤为需要理顺，否则整个实体经济的通胀压力就会变得更大。由此看，理顺要素产品的价格在整个今年预计都会是宏观政策的一个重要环节，而措施就包括一些相对垄断产业的改革。
股市如何消化 淡定
记者：既有方向又有压力，近期内矛盾似乎无法被消化，我们如何来看待近期的政策可能性？相应地股市又可能如何消化？
吕随启：整个2010年，宏观政策面上最受关注的就是货币政策，因为这个环节上的变化最大，从宽松到适度宽松，再到稳健，是政策从扩张到逐步收紧的典型“演绎”。正是这些货币政策对于整体宏观政策方向上的配合，才使得整个宏观经济从原来超常规的状态得以有条件向常态和社会流动性的常量回归。
这个回归不仅没结束，反而还会在近期内按步骤加速，这一点并不是没有征兆，从去年底的第二次加息就可以看得到中央的一些意图。无论是从实体经济本身还是政策效应规律的角度看，年底那次加息的时间窗口已经没什么意义，而恰恰是在表明一点，那就是为了体现当时所处时段的前瞻性，现在说也就是要保障今年的政策继续稳步回归。
还有一个细节需要注意，去年加息的时候市场持续几天下行，但当时有一个意外之处便是当时韩国与朝鲜之间的局势。随着这种因素的逐渐明朗和弱化，利空打压的心理也会一点点迎合着新年的开门红动力而恢复一些。鉴于此，元旦后预计市场不应特别恶化。
胡俞越：包括楼市调控在内的一系列去年开始推进的调整措施，还会稳步推进，直到调整到一个中央认为合理的状态。这种合理状态的把握则需要与整体的经济走势相配合，例如，货币政策的回归常态、房价在百姓能够接受的范围时、实体经济的产能不再明显过剩等等，这些环节都是一个相互牵动的整体。围绕这些政策表现的关键，就是调结构在今年确定能不能落到实处，但是既然是起步年，短期内这些方向并不会立刻奏效，需要过程来实现。
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