□ 本报综合报道

　　本报在此前的报道中曾明确指出，从眼下最现实的角度来看，央行对于货币政策工具的选择，面临的是一道“二选一”的选择题，即加息或者上调存款准备金率。现在，央行又一次选择了后者。央行的这个抉择以及作出抉择的时机，如何看待？

　　解 读

　　面对货币政策工具的“选择题”，央行又一次选择了上调准备金率。政策意图何在？

　　交通银行首席经济学家连平：此次上调存款准备金率可以从市场的动向中判断出来，目前流动性确实存在着收紧的需要。

　　国务院发展研究中心金融研究所所长、央行货币政策委员会委员夏斌：此举对于经济的稳定发展，对于加强物价的预期管理，对于资产泡沫形成压力起到很好的作用。政治局会议谈到适度宽松的货币政策要转向稳健的货币政策，就要找到合理的货币供应量，适当地需要收紧银根。

　　银河证券首席经济学家左晓蕾：货币政策稳健比紧缩与宽松更难拿捏。从实证的角度分析，宽松货币政策的尺度拿捏并不容易，紧缩货币政策的时点也很难把握。实施既不“紧缩”又不“宽松”的“稳健”货币政策，就是要在经济增长和控制通胀之间寻求货币政策的平衡，那当然是更不容易。

　　预 测

　　此次上调存款准备金率后，加息是否还有必要？

　　大成基金：由于已经出台存款准备金率政策，周末立刻加息的可能性应会减少，但尚不能排除之后加息的可能。

　　连平：此次上调存款准备金率，意味着降低了年内再次加息的可能性。

　　兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委：如果今日CPI数据高于4.8%则央行有可能加息。本次上调存款准备金率符合预期，这样一次上调并不构成过度紧缩，从十二月份来看，财政存款可能要流出上万亿，而目前准备金上调锁定不足4000亿。上调后流动性依然保持着适度的状态。

　　中信建投证券宏观经济分析师胡艳妮：上调存款准备金率在预期之中，估计还是针对热钱进入的预期较强，解决流动性过剩的问题。只要这一问题不解决，准备金率还会继续上调，没有底线。加息还是有可能，要看周六公布的CPI数据。宏观经济政策收紧的趋向暂时不会改变。

　　燕京华侨大学校长华生：通货膨胀的控制目标应当从紧，全年CPI若高于3%应当加息。

　　评 价

　　35天内三调存款准备金率，史上前所未有，政策效果能否如愿？

　　东方证券首席经济学家闫伟：在物价涨幅较高、流动性也很宽裕情况下，调控应以数量工具为主，上调存款准备金率跟加息相比效果更明显。不过，随着明年物价和流动性形势依然严峻，准备金率上调0.5个百分点仍不足以对此抑制，预计外汇占款数据出来后，今年底之前还会上调一次存款准备金率；若形势继续恶化，亦不排除再次加息的可能性。

　　对外经贸大学金融学院教授丁建臣：不管是调整存款准备金率还是调整利率，其目的都是控制通胀，而频繁调整存款准备金率是比调整利率更为便捷的工具。由于目前仍处于负利率，年内不排除还有加息的可能。

　　华生：外汇占款还在持续增加，提高存款准备金可能只能解决一个月的问题，还是要从汇率和利率两个方面去调节。上调存准率有助收缩流动性，但显然还不够。

　　中国发展战略研究会、中国行政管理学会何学彦：上调存款准备金率对收缩流动性效果微乎其微，对抑制目前的高通胀没有效果。目前的利率水平对比2008年9月16日的4.4%的水平还有很大提升空间，应该恢复到金融危机前的水平。超发货币是推动通胀的重要因素，低利率也必将促进投资增长而抑制消费需求。(下转A2版)