内地10月份CPI同比上升4.4%的统计数据公布后，从中央到地方密集出台了大量稳定物价的措施。这些措施虽然主要针对的是农产品等价格，但释放出的控制通胀的政策信号无疑对股市产生了重大影响。面对政策调控力度不断加大，股市也陷入了一轮下跌。

　　价格调控初见成效

    继国务院办公厅发布了严控物价的"16条措施"后，发改委多次发文要求严控农产品价格，银监会表示支持重点农产品供应和打击囤货、炒作，证监会要求各期货交易所提高交易保证金和交易成本，发改委下调部分单独定价药品的最高零售价格、查处多地加油站价格违法行为等，各部门、各地区携手实施了一系列稳定物价的措施。

　　一般来说，行政手段的运用可以起到立竿见影的作用，加上美元近期大幅反弹，大宗商品价格、农产品价格出现回落，国内稳定物价的努力初见成效。

　　国信证券认为，目前通胀的舆论压力有所缓解，有利于释放股市的风险。虽然政策面关于价格调控的消息不断，但市场的快速下跌已经很大程度反映了相关调控措施。目前，食品价格涨幅开始趋缓，价格调控初见成效，投资者心态已经从恐慌转向稳定。因此，除非有超预期的经济数据和政策冲击，短期市场仍将保持震荡格局。

　　中信证券最新研究报告也指出，目前来看，通胀失控的可能性较小。剩下来困扰市场的最主要因素就在于，政府对控制通胀到底将采取怎样的紧缩措施？其究竟会紧缩到什么程度？在这些问题上，目前资本市场的认识还是比较混乱的。在政府没有给出清晰的信号前，股指的上涨存在压力。

　　中信证券认为，在11月份的通胀数据公布之后和12月初中央经济工作会议前后，政府对2011年宏观调控取向的思路将会逐步清晰。如果通胀程度和调控力度都低于预期，那么股指将出现新一轮上涨行情。

　　通胀压力不容忽视

    毫无疑问，未来政策的取向将取决于通胀的程度及国民经济发展的实际状况。

　　国金证券研究员认为，CPI将会在11月出现峰值，12月及春节期间CPI的走势也较为严峻，预计监管部门将在12月和明年2月实行更为紧缩的货币政策，央行还将继续动用价格和数量工具进行调控，未来一段时间内可能将有两到四次加息。不过，国金证券研究员比较乐观地预计，CPI明年将呈现持续下降的走势，全年CPI水平将在3.6%左右。这是因为，目前的通胀最主要的是输入性通胀，如果明年石油价格波动不大，那么输入性通胀压力将大大缓解。此外，明年是"十二五"规划实施的第一年，节能减排的压力将得到缓解，2010年呈现的短期产出缺口将会被填补。

　　美银美林则没有这么乐观。该行发表的研究报告表示，11月份购进价格指数从上月的69.6进一步升至73.5，与原材料价格自今年中开始的反弹走势相符。虽然现在CPI主要受食品价格带动，但原材料价格的上升可能对CPI增添压力，令明年的CPI继续抬升，预计明年CPI的平均涨幅约为4.5%。

　　美银美林认为，内地将实施价格调控，但大部分只会针对公共事业、能源及公共服务方面。假如对消费必需品实施价格管制，只会增添更多的不明朗。

　　如果通胀压力继续加大，中原证券研究报告指出，临时性的价格干预措施存在向价格管制措施演变的可能，A股市场沿着上游-中游-下游价格变化主线而催生的投资逻辑就存在一定的风险。在旧投资逻辑遭遇修正、新投资逻辑没有形成的阶段，A股将以震荡调整的方式应对不断强化的不确定性。