最近货币市场利率不断飙高，跨月资金介入难度加大，货币市场7天和1M利率报价上周涨幅超过60BP。在监管因素的作用下，未来市场资金面还有进一步趋紧的态势。有鉴于此，中投证券认为近期的流动性紧张格局可能会放缓数量型调控的频率。

　　中投证券表示，随着年底的临近，各方资金需求开始增加，而商业银行存贷比考核也将成为银行流动性的又一根“稻草”。10月以来，商业银行贷款投放有所提速，而存款搬家股市的情况下，许多商业银行的存贷比可能早已超出0.75。随着监管当局考核倒计时，商业银行不得不加大揽储力度，增加流动性来源，并通过减少信贷达到监管目标。因此，短期流动性紧张格局可能还将持续。

　　此时，如果继续实施数量紧缩可能会进一步加大商业银行的流动性压力，且未必能收到“立竿见影”的抑制信贷的效果，再加上监管当局并不希望短期资金价格出现大幅频繁波动，因此近期的流动性紧张格局可能会放缓货币当局数量型调控的频率，但不排除监管当局再度祭出行政控制的杀手锏，或者年底通过严控以存贷比为代表的指标和加大惩处力度来调控信贷。

　　如果数量调控略微放缓，加上12月下旬定向准备金到期资金的释放，可能会缓解近期的流动性紧张。根据中投的匡算，在11-12月外汇占款月均增量2500~3000亿、财政存款年末释放万亿的假设下，商业银行超储资金届时将超过2万亿，这会使得银行间市场的流动性出现阶段性的缓解。