晓旦

　　■ 财经观象台

　　□晓旦

　　时值岁末，投资又到了布局的当口。虽然很多人期盼投资风格转换，但未来数月，“大盘股搭台，成长股唱戏”的格局或难以改变。

　　先来说大盘股搭台。证券市场的走势就像是一出戏，要演戏就得先搭好台子。如果台子塌了，戏就演砸了。现在，大盘股就起着搭戏台子的作用，它的股价在未来一段时间内会在一个区间波动，不会升得太高，否则戏台子就掀了；也不会跌得太深，否则戏台子就塌了。

　　大盘股的天花板被压低许多，是自身因素和经济环境使然。从自身看，这些公司多处在企业生命周期的成熟阶段，成长性自然比年轻时打折扣。从经济环境看，尽管我们仍处在一个适度宽松的货币环境中，但是货币政策向常态回归是确定事件。在趋紧的金融氛围中，“大家伙”要飞起来不易。

　　大盘股也不会跌得深。持续的盈利能力是大盘股保持稳定的基础。并且大盘股估值较低，这让它们的价格有了根。从经济环境看，我国的经济增长仍然维持稳定向上的趋势，这有助于它们维持价格水平。

　　大盘股把台子搭起来，把戏演得有声有色的就是那些成长股。现在大家谈论最多的是产业结构调整，把经济发展中的“短板”发展起来，反映在证券市场上，就是为成长型企业的发展提供有利条件，使它们得以尽兴表演。这些条件包括：

　　成长型公司对货币政策向常态回归有更强的适应性。相对地产、银行、煤炭、钢铁等成熟产业，新兴产业的抗紧缩能力更强些。

　　新兴产业中的成长型公司受到政策的多方扶持。我们说要寻找投资方向，其实“十二五”规划框定了未来五年我国经济的着力点，这就是证券市场的投资方向。

　　流动性依然充沛。货币政策向常态回归是一个过程，其中不会出现过紧的状况。同时，资金在寻找有前景的投资标的，这样就会有更多资金汇集到成长型公司中来，使得他们能演一出有声有色的好戏。

　　迄今中国股市文化中仍有购买小盘股的偏好，尽管你可以认为其中有不合理之处，但是只要你投资A股，就要顾及它，这样才能有良好收益。

　　在这种状况下，我们只能重复之前说过的证券市场策略，阶段性（或周期性）持有大盘股，长期持有小盘成长股。