| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2010年11月05日 08:23 |
作者： |
宋华 |
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北京时间４日凌晨美联储宣布推出第二轮定量宽松货币政策（简称“ＱＥ２”）——到２０１１年６月底前购买６０００亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。美联储同时还宣布，将联邦基金利率维持在零至０．２５％的水平不变。声明公布后，美元指数大幅震荡后走低，黄金大幅下挫后小幅收高，原油价格震荡走高。本周对于世界经济来说无疑是一个敏感期——本周二澳大利亚和印度在央行开会之后加息；周三美联储开会，ＱＥ２起步；周四欧洲央行、英格兰银行开会；周五日本银行和澳大利亚储备银行开会。这些会议都事关各国货币政策调整。为此，有业界人士甚至称“央行斗法”一触即发。瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬称：“一场在和平时期罕见的全球性印钞运动即将开始，对资产价格及通胀预期均可能带来深远影响。”
此前市场预期美国新一轮定量宽松货币政策的规模约在５０００亿美元左右。此轮超出市场预期规模的定量宽松货币政策将对世界经济、新兴市场国家以及中国经济造成怎样的影响？记者第一时间采访了专家学者。
ＱＥ２目的何在？
全球金融危机之后，世界经济增长的两极化趋势显着。发达国家经济增长动力依旧疲弱，而新兴市场经济体经济增长已经显著复苏。根据ＩＭＦ的最新预测，发达国家在２０１０年与２０１１年的ＧＤＰ增长率分别为２．７％与２．２％，而新兴市场和发展中国家的ＧＤＰ增长率却高达７．１％与６．４％。对发达国家而言，尽管实施了史无前例的扩张性财政货币政策，但失业率依然处于高位，信贷紧缩的局面没有得到根本性缓解，私人部门的消费与投资增长乏力。为刺激经济增长，发达国家央行考虑实施第二轮定量宽松的货币政策，即当基准利率无可再降之时，通过央行直接购买各类金融资产，继续向市场注入流动性。
对于美国的货币政策选择，中国社科院世界经济与政治研究所研究员张斌认为，ＱＥ２对美国经济来有帮助。该政策的主要目的是打破通缩，帮助美国经济进一步复苏。
多数学者对此表示认同，但也指出，该政策仍是一个治标不治本的招数。中国社科院经济所、清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明直言，ＱＥ２不能解决美国当前的失业问题。
袁钢明表示，如果美国经济持续低迷，也将对全球经济以及中国经济产生负面影响。
瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光也表示，此举无助于美国经济的实质性改善，美联储推出这一政策，只是为了将目前的通缩预期变为通胀预期。２００９年的定量宽松货币政策成功地改变了通缩预期，因此美国再度出手。他认为，即便定量宽松的货币政策引发美元贬值，由此带动的出口对美国经济的贡献也相当有限。美国经济要恢复强劲，需要进行结构上的调整，提高储蓄率和就业率等。
全球“货币战”或再起
近期结束的２０国集团部长级会议公报承诺，２０国集团将不会竞相对货币贬值，并限制经常项目盈余。
会议“余温”尚在，但协议几乎没有任何约束力——美国ＱＥ２声明一出，美元指数即刻向下。无疑，新一轮的定量宽松政策会压低发达国家货币汇率。同时，美元是全球贸易和大宗商品的定价货币，美元的波动是全球货币市场不稳定的根源。
袁钢明表示，对于美国的二次定量宽松货币政策，世界各国是持批评态度的。美国此举首先将流动性过剩的影响传递到美国以外的国家去，对其他国家造成了货币冲击，对世界经济复苏不利。这是“货币战”的开始，美元贬值，其他货币被迫升值。其次，对全球带来通胀冲击问题，特别是新兴市场国家。全球泛滥的流动性导致投机资金进入经济复苏较快的新兴市场国家，推高新兴市场国家的资产泡沫。
他认为，定量宽松的货币政策必须持续实施，才能取得效果。因此，从长期看，美元将继续贬值。
张斌表示，美国此举对其他国家经济造成了冲击。受回报率低和美元贬值等因素影响，这些资金会流向更具发展潜力的新兴市场国家，从而造成汇率利率波动以及贸易摩擦升温。“新兴市场国家目前面临的是通胀和过热问题。由于全球经济一体化，美国政策给新兴市场国家带来了一定的外部效应，直接后果就是大量资本涌入新兴市场。新兴市场国家面临经济泡沫风险。”他说。
对于欧洲、日本等其他发达国家是否将跟随美国继续实施货币宽松政策，多数机构认为，发达国家由于进一步实施刺激性政策的余地不大，仍试图通过定量宽松政策推动本币贬值来改善净出口，缓解经济下滑。
袁钢明分析，日本面对的问题是通缩，只可能继续降低利率，为了应对日元升值，日本已经进行了外汇市场干预。而欧洲情况更为复杂，各国经济不平衡，但是整体仍是处于衰退中。欧洲一直以来增长率很低，居民收入稳定增长，因此传统上特别害怕通胀，只有把通胀控制住，才能维护社会稳定。因此，欧洲面临两头为难——为了防止经济进一步下滑，在美元贬值压力下可能被迫跟随实施货币宽松政策；为了通胀则会被迫提高利率。
毫无疑问，美元的贬值以及持续贬值的预期将导致全球货币市场的持续动荡。
美元贬值必将导致大宗商品价格上涨，而对于以出口为导向的国家来说，被迫的本国货币升值将对经济发展不利，为此新一轮货币贬值可能由此引发。如果各国都让自己的货币贬值，势必会引发黄金和资源价格飞涨，进而产生全球性通货膨胀，最终再次导致实体经济严重受损。
新兴市场该怎么办？
从目前新兴市场国家应对的招数看，一些新兴市场国家由于惧怕被迫货币升值而损害本国经济，则很可能采取压低本币汇率的干预行动。
“新兴市场国家没有太多选择。”张斌表示，美国制定经济政策时不太考虑其他国家。在美元的强势地位下，新兴市场国家没有太多选择。目前，有的新兴市场国家已经采取措施限制外资流入。印度在周二上调了利率。
独立经济学家谢国忠认为，上个世纪亚洲金融危机的导火索就是热钱。弱势美元政策会使新兴市场国家更加脆弱。因此，新兴市场国家首先必须想方设法阻断“热钱”流入。其次，新兴市场国家必须果断加息，缓解通胀压力，消除资产价格泡沫。
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