| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2010年10月19日 11:02 |
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《经济学人》专稿
中国在处理事情时喜欢大步迈进。近日，包括几家外国中央银行在内的外资银行获准开展人民币离岸业务。这样，人民币国际化又向前迈了一步。
人民币的单位“元”来自于“洋元”，而后者又可以理解为“外国人的硬币”。当时，在经历过货币政策改革后，中国的货币流通形势实际上变得更糟，市场中流通的货物需要凭配给券才能购买。国际交易中的货币流通必须经过中央银行，否则就只能在黑市里静悄悄地进行。这一状况直到1994年政府建立统一的官方汇率体系才得到改变。
在巩固了国内的货币流通市场后，按照逻辑接下来人民币就应该国际化了，但中国在这一问题上表现得比较迟疑。对于跨境资本流动，中国仍然持严格管制的态度。有时，即使本国公司征服了国际市场，它们也不得不以别国货币定价。不过，这种货币兑换的局限性却让中国政府对本国经济拥有极强的控制力。有得必有失，一方面中国公司在操作国际业务时会面临潜在的外汇风险，另一方面中国也不能通过向国际发行人民币来收取“铸币税”。
不过，中国已经开始慢慢地调整其政策。自去年改革伊始，中国的出口商被允许以人民币定价，并将所得收入存入离岸的公司账户（目前集中在香港）。
银行由于不能使用离岸账户的资金，所以给予此类账户的利率也非常低。但随着离岸市场人民币资金的总量不断壮大，还是陆续有公司开始利用这部分资金。在过去两个月间，麦当劳就在香港发行了人民币债券，另一家地产商Hopewell也做了类似的融资安排。最后，两家公司发行的标的都得到超额认购。有意思的是，银行与中国政府也参与其中。
上海中欧商学院的客座教授Ronald Schramm认为：“现在好消息是离岸人民币资产的规模正在变得越来越大，而坏消息则是由于各种资本管制，这些资产很难进入中国境内。”目前，政府已允许一些银行利用境外人民币来投资境内债券市场。这样，境内与境外人民币资金又多了一条联系的渠道，境外资金可以通过资本投资，而不是传统的货物交换的方式抵达境内。虽然此类交易仍受配额管制，但现在转换的途径正在不断扩大。境内债券市场的规模现在已经达到2.9万亿美元，几乎是境外同类型市场的725倍。
如果以人民币定价的国际贸易进展顺利，跨国银行很有可能会开发出类似信用证的新型付费业务。但由于现在资金在转移过程中仍会遇到一些“防火墙”，所以在防火墙的两端催生出了更大的人民币存款。从另一角度来看，它们也会成为潜在的贷款来源。
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