| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2010年10月19日 09:10 |
作者： |
魏嶒 |
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■ 相对滞后的金融监管与快速增长的金融市场不相适应
一是缺乏对投资银行、金融公司和抵押贷款经销商的监管
二是缺乏对银行等金融机构管理者的监管
三是缺乏对信用评级机构的监管
■ 进一步完善我国金融监管
一要鼓励金融创新，加强对金融衍生品的监管
二要探索金融业混业经营、混业监管机制
三要建立健全金融控股公司风险预警体系
国际金融危机已经渐入“后危机时代”。下个月，包括中国在内的二十国集团领导人第五次金融峰会将要举行。回顾这三年，尤其是自两年前的第一次金融峰会举行以来，在二十国集团成员和国际社会共同努力下，世界经济正在逐步复苏。作为这场金融危机的一大原因，金融监管缺失，在第一次金融峰会上就得到明确；此后，历次峰会都强调了金融监管。当前，在世界经济复苏基础不牢固、进程不平衡，存在较大不确定性，国际金融危机深层次影响尚未消除，世界经济系统性和结构性风险仍十分突出的情况下，金融监管务必科学发展。
一、聚焦监管看危机
国内外具体分析此次国际金融危机在金融监管缺失问题上的原因，普遍看到的是相对滞后的金融监管与快速增长的金融市场不相适应。
最主要的方面，一是缺乏对投资银行、金融公司和抵押贷款经销商的监管。美国的投资银行在一定意义上是为绕过分业经营限制而成立的金融机构，其业务囊括了代理证券发行承销和证券的经纪业务、自营交易以及咨询。投资银行从事的证券业务受美国证交会的监管，因不吸收公众存款，不在美国联邦储备委员会监管范围内。利用20世纪70年代后出现的资产证券化高潮，投资银行不断通过开发新的金融衍生品获利。金融公司基本是向家庭和工商企业提供资金的非银行金融机构，如消费者金融公司、商业金融公司。尽管金融公司也必须遵守相关的金融法律、法规，但没有专门机构对其监管。抵押贷款机构及其经销商，也因不吸收存款而不在美国联邦储备委员会监管范围内，许多抵押贷款机构，包括商业银行下设机构，为扩大市场份额，往往把营销客户的工作外包给独立经纪人，同时交出对客户资料的审查权，为缺少职业道德的营销人员提供了造假机会。为赚取更多佣金，不少经销商甚至虚报贷款申请人房屋估值和收入状况，弄虚作假的结果是一些借款人就连第一笔贷款都还不上，导致次级抵押贷款数量大幅度增加，而金融监管袖手旁观，金融风险急剧累积并最终爆发。
二是缺乏对银行等金融机构管理者的监管。银行管理者的薪酬多寡和方式，又影响着他们的行为动机。为此，国际金融界的巴塞尔协议围绕银行的公司治理情况明确提出，银行董事会应确保薪酬政策及实际执行与银行的企业文化、长期目标、战略以及企业控制环境相一致。也就是说，激励机制要有长效作用，不应受银行管理者个人利益的过多干扰，鼓励他们看重银行的战略品牌和持续发展，并对那些获得回报多的业务和银行管理者予以密切监督。但在一些国家金融机构的公司治理基本架构内，股东由于股权可以随时出售，要求管理层给出急功近利的高额业绩作为支撑，管理层也期望即时得到的大额报酬，所以，金融机构多实行薪酬同盈利结果尤其是短期盈利结果紧密联系的考核办法，管理层通过开发新的金融工具和产品，不断刺激经营规模和业务种类，即使出现问题后，还有事先已经规定大额收入的“金色降落伞”机制保证个人利益，这种收入和责任的不平衡，加上经营管理中的信息不对称以及职业道德风险，相互聚积发生消极作用却得不到监控，结果导致金融机构和金融市场在整体上代替管理层承担了高风险。
三是缺乏对信用评级机构的监管。作为这场金融危机导火索的抵押贷款证券化和再证券化，需要信用评级的基础环节，即由专业信用评级机构对拟发行证券作出信用等级评定。在信息不对称的现代金融环境里，投资者无法详细了解资产证券化过程中“资产池”由哪些资产构成、质量如何，只能把信用评级机构的评判当成选择投资产品的主要参考依据。然而当时美国没有专门针对信用评级机构的法律和监管机构，信用评级机构没有为每次评级进行审计，有时依赖于未经审计的粗糙财务信息，即使评级结果出现偏差，误导投资者蒙受损失，如何赔偿，也没有明确规定。比如，有关信用评级机构将经过包装的“次级债”评定为较高等次的AAA级，加剧了金融市场的脆弱。
二、结合国情说监管
我国尚未完全对外开放的金融体系，在此次国际金融危机中受到外在冲击不算特别巨大，危机对我国影响主要在于外贸依存度等方面。中央及时采取一系列应对危机的有力政策措施，我国摆脱危机的步伐快速稳健。
随着经济全球化不断加深，我国经济体系与世界经济的联系越来越紧密。以国际教训和经验为鉴，健全适应我国金融业快速发展的监管机制，对防范金融外生风险，保障国家经济安全的意义既现实又深远。关于进一步完善我国金融监管、实现金融业科学发展，实务和理论界基本观点有，一要鼓励金融创新，加强对金融衍生品的监管。虽然这场金融危机暴露出金融创新过程中的一些弊端，但是长远看，金融创新可以提高市场发展速度，推动金融繁荣。西方金融创新经验值得扬弃。应该结合长期处于发展中国家的实际情况,对金融衍生品市场进行适当培育促进和严格监管,强化信息公开，保持金融创新产品的透明度,防范从业道德风险，推进金融创新同金融监管的协调发展。
二要探索金融业混业经营、混业监管机制。我国现行金融模式仍以分业经营为主，银行业、证券业、保险业“一行三会”的金融监管，与分业经营体制基本适应，而分业经营、分业监管的局面，同金融市场发育程度和金融业的管理水平尚处在发展中层次的现状吻合,主要注重于金融体系的安全稳健和风险可控。现在我国金融业发展状况与西方国家的金融控股公司制度下混业经营模式渐行渐近,金融控股公司制已经显示为主流发展趋势。在此形势下,结合我国“三行一会”的监管体系,探索以整体的实体机构或联席机制,对金融控股公司进行监管，既保持银监会、证监会、保监会分别对各类金融机构进行专业化持续监管的水平,又使各监管部门即时合成信息、手段和资源的整体力量，逐步完善适应混业经营发展趋向的综合性金融监管机制。
三要建立健全金融控股公司风险预警体系。金融机构在向混业经营模式迈进的同时要加强自身风险管理，合理划分内部职责和权限。监控资金在金融控股公司内部和互相之间的流通，防范风险在金融机构内部的传递，监管金融机构间的业务往来。监管部门适时向金融机构进行风险提示,对风险暴露较多的金融机构采取双边或多边沟通的形式予以风险预警。以全方位、全过程的科技手段和操作技术随时查漏补缺，构建风险预警“防火墙”。
需要补充的是，如同再好的医疗都不能保证人不病，再好的监管也并非万能，虽然可以抑制、延缓或防止金融危机发生和蔓延，但是不能从根本上予以消除。自十余年前的亚洲金融危机，到此次国际金融危机，仍然有不少规律性的认识和办法，需要加以研究和掌握。在全球化中加强国际合作的同时注重独立自主，立足实际，着眼长远，标本兼治，化危为机，是这场金融危机带来的深层启示。
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