| 来源： |
中华工商时报 |
发布时间： |
2010年07月30日 09:40 |
作者： |
徐思佳 |
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时值中国央行宣布实施人民币汇率改革5周年之际，胡晓炼以央行副行长身份在两周内发文4篇谈人民币汇率制度改革。
本月28日，胡晓炼在央行网站发文指出，进一步增加人民币汇率弹性，有助于缓解生产要素价格改革所产生的通货膨胀压力。这已是胡晓炼在不到两周的时间里第四次发文专门谈论汇率改制问题。
而早在一天前，胡晓炼曾撰文指出，灵活的汇率制度有助于抑制通货膨胀和资产泡沫，应进一步推动汇率改革，增强货币政策的灵活性和有效性。
汇丰银行大中华区首席经济师屈宏斌认为，胡晓炼的系列汇改文章是给大家一个明确的信息，有管理的浮动汇率仍然是我们人民币汇率改革的方向，这是符合中国整体的金融以及整体的经济改革的目标和方向。
在中国有管理的浮动汇率体制下，人民币可能走高，也可能走低，具体取决于经济状况和国际收支。
央行副行长胡晓炼在题为《汇率体制改革与货币政策有效性》的文章中指出，从我国当前的现实来看，更加灵活的汇率制度有助于抑制通货膨胀和资产泡沫。
人民币汇率政策为中国出口提供了有效补助，其进一步升值符合中国根本利益，并希望中国在汇率政策上采取进一步行动，从而创造一个公平竞争的环境。
汇率短期不会出现大幅波动
央行副行长胡晓炼在题为《生产要素价格调整与汇率机制改革的配合关系》的文章中指出，生产要素价格调整与汇率变动之间，既存在替代关系，也存在互补关系。生产要素价格调整快，则汇率升值压力就小；若人民币汇率浮动，要素价格上涨压力就会减轻，两者之间存在一定替代关系。如果根据政策目标和经济的具体状况，对要素价格调整和汇率变动进行合理组合，可取得更好的效果。特别是在面临物价上涨压力情况下，如果汇率不动而任工资物价过快上涨，将强化通胀预期，增加消费、投资的不确定性，并使普通劳动者面临更大的通胀风险。因此，生产要素价格调整和汇率浮动还存在互补关系。
“两项改革对通胀的影响不同。生产要素价格上调，将直接增加通胀压力。如果人民币汇率在市场供求作用下有所升值，将直接降低进口商品的本币价格，且通过促进国际收支平衡、减少基础货币被动投放，减少通胀压力。两者的灵活程度不同。在有管理的浮动汇率体制下，汇率弹性较强，可涨可跌，而生产要素价格具有一定刚性。”胡晓炼称。
胡晓炼重申，在中国有管理的浮动汇率体制下，人民币可能走高，也可能走低，具体取决于经济状况和国际收支。
而在题为《汇率体制改革与货币政策有效性》的文章中，胡晓炼指出，从我国当前的现实来看，更加灵活的汇率制度有助于抑制通货膨胀和资产泡沫。
“例如，在通货膨胀压力高企的时候，本币适度升值一点儿，进口的东西就相对便宜一些。特别是对于我们这种资源比较缺乏的国家，需要大量进口初级商品，汇率调整更有助于缓解‘输入型’通胀压力。”胡晓炼称，适当通过汇率等价格手段调节贸易不平衡和国际收支失衡有利于缓解外汇流入和储备积累过快的压力，实现经济更加平稳、可持续的发展及货币供给平稳有序的增长。
胡晓炼作为央行副行长，连发四文阐述汇率改革，引发外界丰富联想。站在不同立场的人，都有各自不同的分析。
有人认为，这表示央行希望通过增强汇率灵活性来抵制通胀。有的则认为，目前国内经济环境决定了央行不能加息，所以或许只能选择升值了，短期内人民币兑美元升值或将加速。也有的认为，人民币汇率短期内不会快速升值。
汇丰首席经济师屈宏斌在接受本报记者采访时表示，胡晓炼阐述中国汇改的4篇系列文章虽然没有新的东西，但是她在这个时候去全面阐述这种有关浮动汇率的重要性和作用，我想是有非常重要的一个目的。
屈宏斌分析说，央行在汇率有管理浮动的执行过程中，有一些反复。比如说我们2005年到2008年前半年，是有明显的幅度，逐步升值。2008年中期在金融危机过程中，我们又阶段性地停止了这种有管理的浮动，又回归到那种固定汇率，在6月份上个月又重新回归到这些东西。经过这几轮的变化，可能大家会产生一些疑问。
“在这种背景下胡晓炼以署名文章的形式，详细地去解释，连续几篇文章解释这种有管理的浮动汇率，就是给大家一个明确的信息，有管理的浮动汇率仍然是我们人民币汇率改革的方向，这个东西是符合中国整体的金融以及整体的经济改革的目标和方向。”屈宏斌指出。
在兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委看来，这一系列的文章应该看成一个整体，这是中国在向国际社会明确坚持有管理的浮动汇率是中国的长期政策，并非“权宜之计”，更非“假摔”。
他还表示，文中主要讲的是汇率改革的长期趋势和政策的操作原则，并不意味着人民币年内会出现大幅升值。“在货币政策方面，年内加息已无可能，高顺差与出口减速搭配的格局，使得扩大人民币兑美元波动幅度，几乎成了未来唯一可选择的政策，我们期待未来人民币兑美元波动幅度从目前的0.5%扩大至1.0%；对于升值幅度，预计到年末人民币兑美元升幅同比不会超过1.0%-1.5%。”鲁政委称。
屈宏斌分析说，人民币自2005年汇改至2008年，总体升值21%。平均每年升值7%-8%的水平。但现在人民币升值会慢很多。因为当时的背景是，中国出口每年30%的增长，经济保持两位数增长，但现在的情况已经产生了变化。因此，人民币升值幅度应是当年的一半，即每年保持3%-4%的升值幅度。
“根据中国整体贸易平衡情况，汇率应保持稳定。因为即便中国出口出现下降，整体而言，贸易还是顺差。”不过，屈宏斌预测，今年年底前，人民币兑美元升值的可能性大于贬值。
有分析认为，文章透露出央行希望通过增强汇率灵活性来抵制通胀。对此，中国经济评价中心主任刘煜辉表示，汇改对通货膨胀和资产泡沫抑制效果有赖于其他政策的配合，如果经济结构面临诸多问题，则实际效果会很差。
社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉预计，短期人民币汇率制度难以发生改变，长期会呈现渐进型发展。除非经济出现大幅度、非正常减速，否则汇率不会出现短期大幅波动。
深化以市场供求为基础的汇率体制改革
今年6月19日，央行宣布重启汇改，增强人民币汇率弹性。人民币兑美元用两周时间小幅升值约0.8%，之后便暂缓上升步伐，在6.77-6.78间反复震荡。
中国央行货币政策委员会委员周其仁日前在接受日本媒体采访时表示，若中国允许人民币过快升值，出口导向型企业将难以适应。目前需要关注欧洲债务危机对中国出口的影响，既然人民币汇率弹性已增强，那么必要时就应允许人民币汇率下滑以支持出口。
汇改一个月以来，人民币兑美元汇率中间价有升有降，最高6.7718，最低6.8275，波动幅度达0.8%。双向波动走势明显，幅度加大。一个月中，连续两个交易日中间价波动幅度最大达295个基点。
周其仁强调的是，既然人民币汇率弹性已增强，就应该允许其双向浮动，必要时就应允许人民币汇率下滑以支持出口。
最新统计数据显示，今年上半年中国对外贸易恢复加快，上半年进出口总值为13549亿美元，同比增长43.1%。
然而，在亮丽的出口数据面前，商务部发言人却表示，虽然上半年中国贸易形势已经走出了持续下降的低谷状态，但国内外因素叠加聚合，后期外贸发展形势不容乐观。
此时，央行对人民币汇率的表态，或许更多强调的是要进一步增强人民币汇率。
海通证券周二发布研究报告显示，由于下半年美国经济放缓，人民币前期对欧元大幅升值，外需下降已成定局，汇率不存在大幅度升值的基础，在一年内人民币汇率升值幅度会控制在3%以内。
不过，外界要求人民币升值的声音依旧不绝于耳。美联储主席伯南克近日表示，人民币汇率政策为中国出口提供了有效补助，其进一步升值符合中国根本利益，并希望中国在汇率政策上采取进一步行动，从而创造一个公平竞争的环境。
日本新任驻华大使丹羽宇一郎周一称：“我认为人民币升值之势不可阻挡。就我个人来看，未来几年内，美元兑人民币汇率可能为4或5。”
分析人士表示，美国为了推进其出口战略，施压人民币，希望通过人民币升值改善贸易条件，但中国并不应对此过多理会，人民币汇率政策还是应立足国内，靠实际的市场供求决定汇率水平。
“即使人民币升值了，美国对亚洲其他国家还是要处于逆差的地位，这个问题依然没有解决。”银河证券首席经济学家左小蕾表示，这并不仅仅是人民币的问题，美国单独施压人民币更多是政治层面考虑。而让人民币升值，靠中国进口拉动全球经济增长也并不现实。
左小蕾认为，即使国际货币基金组织（IMF），也未规定何种汇率制度是最好的，而目前金融危机的背景下，中国并不应过多地迁就国外的压力，汇率的走势需要更多地考虑国内的实际情况，推进以市场供求为基础的汇率体制改革。
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