| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年05月14日 07:47 |
作者： |
卢晓平;秦菲菲;张牡霞;张欢 |
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――专家学者释疑当前中国经济热点问题（四）
解铃还需系铃人。近期A股一路下行，不断挑战前期低点，归根结底体现了市场对宏观经济、货币政策以及上市公司业绩的担忧。受访的专家学者指出，目前决定股价的三大因素尚未出现持续好转迹象，股市回稳基础仍不牢固。
宏观经济方面，受访专家普遍认为，目前经济存在过热苗头，尤其是以投资为主要驱动力的发展模式仍未改变，但高企的GDP增长率或将只是昙花一现，下半年经济存在再度探底的可能。
专家指出，四万亿投资带来的投资惯性仍将继续，但收敛趋势不可避免。虽然4月份外贸出口形势已现乐观迹象，欧洲主权债务危机影响却不容小觑，出口大幅度提升的可能性微乎其微。虽然收入分配改革将提高中低消费者的消费能力，但短期消费仍将保持稳定水平。
“除了上述因素外，不容忽视的是房地产市场调整对GDP增速的影响，前期经济过热很大程度是由房地产引起。”清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明指出，“目前GDP增速在11%左右，但如果房地产出现深调，增速有可能重新放缓到8%的水平”。
除了GDP增速外，通胀水平是宏观经济另一关键命题。虽然专家普遍认为，全年3%的CPI增长控制目标可以实现，但从环比水平上看，4月份CPI环比上涨0.2%，PPI环比上涨1.0%，与往年4月相比，今年4月份环比增速明显偏高，加重了市场对于通胀和政策紧缩的预期，短期CPI仍有继续冲高的可能。
政策取向方面，目前市场最为关注的是货币政策退出会否加速，包括存款准备金率是否还有上调空间、加息会否在上半年不期而至、信贷有无进一步收紧的可能。目前存款准备金率虽然已经逼近历史高点，但专家认为，在当下的市场环境下，动用数量型货币工具仍是较优选择。
国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良说：“货币政策相对经济增长仍较宽松，目前来看，用定量的手段较为稳健，准备金率还是有上调空间的。”
加息方面，专家学者普遍表示，目前物价总体处于温和通胀水平，近期加息的可能性不断缩小。但考虑到下半年有可能动用加息工具提高融资成本，收紧流动性，加息这一股市的“达摩利斯剑”仍将高悬，压制股指上行。
此外，无论是从信贷规模，还是从目前的M1和M2增速上看，下半年货币政策逐步收紧已毫无悬念。
而在上市公司业绩方面，专家指出，上市公司的业绩增长呈现明显的周期性，剔除新股后的全部A 股净利润增长率在2008年第四季度已经见底，目前正处于上行趋势中。但在当前的经济环境下，暂时没有出现业绩爆发性增长的可能。而未来伴随着企业投入产出价格差的缩窄，营业利润率可能会经历一段时间的下降过程。
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