| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2010年05月06日 10:17 |
作者： |
付碧莲 |
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从5月10日起，除农村信用社、村镇银行外，存款类金融机构人民币存款准备金率将再次上调50个基点，这也是年内央行第三次上调存款准备金率。而在进入年中，市场纷纷预计央行将启动加息窗口的这一时节，存款准备金率的再次上调确实出乎意料。
而对于加息预期而言，央行这一意外之举也使得政策前景更显扑朔迷离。
剑指通胀预期
市场普遍预测，此次存款准备金率的上调，央行可能回笼大约3000亿元人民币的流动性资金。巴克莱资本中国经济研究主管彭文生认为，存款准备金率的上调是政府进行流动性管理和数量控制的延续，旨在控制信贷扩张的步伐。
“如果说今年前两次存款准备金率上调主要指向信贷过快增长的话，本次存款准备金率的上调则很可能是因为人民币升值预期造成的外汇占款重回3000亿元左右的较高水平。”兴业银行资深经济学家鲁政委认为，除非4月份的新增信贷规模达到7000亿元以上，控制信贷才可能成为本次准备金率上调的理由，但是4月份新增信贷高于7000亿元的可能性并不大。目前，市场预测的4月信贷规模普遍在5000亿元左右。
高盛指出，此次存款准备金率的上调传递出政策紧缩的明确信号，也是一个积极举措，这是实现政府反复重申的“管理通胀预期”政策目标的一个关键。“产出缺口已经合拢，而实体经济和货币数据的环比增速仍高于趋势水平。尽管目前CPI同比和环比增幅仍然温和，但CPI上升到更高水平只是一个时间问题，因为上游生产者价格和房价都已经大幅上涨。”
加息预期难改
尽管昨日上证综指最终报收2857.15点，上涨了0.77％，但是盘中一度跌破2800点关口，大盘震荡幅度加剧。“毫无疑问，本次上调存款准备金率预示着央行加强流动性调控的态度没有任何改变，这对资本市场将构成利空，并加剧市场震荡；对于债券市场，由此也将令此前一度走低的市场利率再度出现一波反弹；而对于国际市场来说，中国存款准备金率的上调，将与欧洲主权债务危机一起，短期内构成国际大宗商品价格波段回调的因素。”鲁政委指出。
而高盛则认为，由于超额准备金率可能仍保持在2％左右，因此存款准备金率上调50个基点对银行房贷能力的直接影响十分有限，只是一种比公开市场操作成本更低的回收流动性的途径，而不是严格的紧缩措施。由此，高盛认为，政府有必要采取进一步调控措施以防止经济过热。
高盛表示，其仍将维持中国央行将于年中加息的预测。“预计中国4月份的CPI同比增幅仍将低于3％，但5月份很可能将突破3％关口，并在此后几个月保持在此水平以上，因此年中加息的可能性比较大。”高盛指出，“但是加息的幅度会相当有限，预计年内将会有3次加息，每次27个基点。”
鲁政委同样认为，此次存款准备金率的上调并不会改变未来利率、汇率政策。“本次存款准备金率的上调，直接目的是回笼流动性，但也显示了央行对经济回升形势的乐观和对未来通胀形势的忧虑。因此，本次存款准备金率调整，并不表示本来会出现的加息因此而被延迟。”
“6－9月份是最可能启动加息窗口的时期，具体时间将由CPI是否超过3％触发。”鲁政委同时表示，“5－7月份央行可能启动二次‘汇改’。”“此次存款准备金率的上调，并不会打压市场对人民币升值的预期。”高盛维持未来12个月内人民币兑美元将升值5％的预测。
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