| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2010年02月23日 09:18 |
作者： |
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中国人民银行决定从2010年2月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。央行此次上调准备金率时间点略超预期，主要目的是对冲过剩流动性，而非大幅收紧银行体系流动性。为满足春节资金需求，央行在春节前保持公开市场操作资金净投放，2月份前两周净投放规模超过5000亿元，而3月份尚有近8000亿元的到期现金流，因此，市场对央行将上调准备金率早有预期，然而在春节前就宣布，调整的时间点早于预期。
从对银行盈利的影响来看，央行此举对银行盈利影响轻微。至2009年末，银行体系的超额备付金率达到3.1%，其中，四家大型银行为1.7%，其余股份制银行为3.1%，因此，银行可以通过适当降低超储率来满足存款准备金率提高0.5个百分点的要求。
即使银行通过压缩同业和债券投资来应对，目前一年期央票利率为1.93%、法定存款准备金的存款利率为1.62%，机会成本也仅0.3%。因此，法定存款准备金上调0.5个百分点对银行2010年盈利的影响非常小，不足0.5%。
动态来看，若考虑法定存款准备金率提高后将推动市场利率上升，带来同业资产和新增债券投资收益率的增加，则对银行盈利的影响将更小。
总体而言，货币政策从大的趋势来看，仍处于中性阶段，银行将面临息差的向上潜力，而中国经济回暖势头稳固意味着短期资产质量风险较低；结合目前A股银行12倍（2010年）市盈率的平均估值来看，A股银行下跌空间有限。
预计3月份开始的年报和季报集中披露，将促进管理层与市场的充分交流，有望成为A股银行的上涨催化剂；A股银行存在30%左右的上涨空间，首选组合为民生、兴业、华夏、北京。
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