2009年第四季度中国GDP同比增长由第三季度的9.1%加速至10.7%，全年增长8.7%，超过政府的官方目标8%。最新的经济数据显示，中国的经济复苏正在加快，2009年12月份的出口增长按年大幅回升至17.7%。这也是自2008年10月以来出口实现年度正增长的首个月。

　　2010年中国的经济增长可能超过2009年，但因政府加强了对新上公共投资项目的限制，因此今年的投资增长会继续减速。由于2009年的基数较低，2010年第一季度的GDP及出口数据应可保持强劲的水平，但在经历2009年2—10月的通缩之后，通胀压力会变得越发明显。

　　相对于一年前为防止经济衰退而采取刺激政策的初衷，现在政府对国内经济前景充满信心，并已着手削减部分刺激政策。然而，鉴于复苏风险尤存，退出策略应会以循序渐进的方式进行。

　　考虑到去年的外部需求萎靡，促进私人消费的目标已承担起新的使命，而且政府似乎将继续实施去年启动的各类消费刺激政策。尽管如此，部分政策已经调整，以解决产能过剩及产生资产泡沫的问题。

　　随着房价泡沫问题升温，以及决策者释放出加强对新上基础设施投资项目的限制的强烈信号，预期银行借贷将会减速，进而达到更加可持续的水平，而针对特定行业进一步收紧信贷之举将在年中变得更加明显。政府虽然有意抑制房价上涨，但也高度重视关注房地产行业的稳健发展，因为这关系到消费及就业增长。

　　央行可能会于2010年上半年主要通过行政措施逐步收紧政策。市场对热钱流入及出口增长的忧虑将限制加息幅度，但我们预期银行新增贷款将会放缓，且央行将动用准备金要求管理货币供应量。

　　去年12月份，中国的消费价格指数(CPI)同比上涨1.9%，11月份以同比增长0.6%加入通胀行列。目前生产价格指数(PPI)也处于通胀状况，从11月份的同比下降2.1%变为12月份同比增长1.7%。

　　去年银行贷款创纪录增长后，中国的政策制定者已在2010年年初明确表示他们将采取谨慎的态度努力抵御通胀压力。出乎市场的意料，央行上调了3个月和1年期国债的收益并将银行的准备金率上调50个基点，这些紧缩信贷行动早于市场预期。

　　中国政府现在注意到货币供应快速增长带来的是CPI的不断上涨。尽管近期出台的政策表明央行加快控制价格压力、开放市场运营和行政措施(尤其是银行业和地产板块)很可能会比激进的利率调整更受欢迎，但市场对于资本流入方面的顾虑将限制加息的幅度。

　　尽管2010年对CPI通胀的预期与2007—2008年间的大幅通胀相比较温和，但出乎意料的食品价格和大宗商品进口支出的螺旋式上升引发的风险可改变这一状况。华北地区冬季的极端天气已推高了工业用煤的价格以及部分农产品的价格。

　　12月份，中国的工业生产指数(IP)同比上涨18.5%，原因是制造业活动对强劲的内需和不断复苏的外部环境进行响应而有所起色。12月份的上涨为IP连续第7个月的两位数上涨，我们预计近期将保持目前的增长速度。

　　中国的用电增长反映出工业活动的稳健步伐，11月份同比增长26.9%，而10月份为17.1%，这标志着连续第6个月的同比正增长。12月份出口也大有起色，同比上涨17.7%，因此进一步证明经济增长的动力在不断拓宽。

　　近期与消费有关的指标表明国内市场对工业品的强劲终端需求。部分是因为政府的支持，2009年中国超过美国成为全球最大的汽车市场，销量达1360万辆，与2008年相比上涨45.5%。中国汽车工业协会预计2010年的汽车销量将再增长10%。中国的“家电下乡”计划已延期并拓展至更多地区。2009年， 与政府“以旧换新”购买举措相关的家电销售额达141亿元人民币，占家电销售总额的20%。

　　与2009年1—11月同比32.1%的增长相比，去年全年的固定资产投资(FAI)增长有所放缓，为同比30.5%。信贷的强劲增长和公共部门支出尤其是基建项目的激增对于近几个季度的强劲经济反弹是不可或缺的。随着地产施工的复苏，FAI已持续增长，尽管在华北的多个省份进入冬季后施工活动的进展在不断放缓。不过由于政府部门的新投资项目受到更为严格的控制，所以今年整体固定资产投资将继续减速，重点放在完成已开工项目上。