| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2010年01月19日 10:47 |
作者： |
周轩千 |
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国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在上周六举行的"2010低碳经济与期货市场论坛"上表示，从央行的资产负债表来看，存款准备金率的上调并不突然。这实际上是一个常规的对冲手段
央行上周五公布的去年12月主要金融数据显示，我国外汇储备余额已逼近2.4万亿美元，人们对"热钱"进一步流入并加大国内金融市场流动性的担忧正在升温。专家表示，昨日正式开始上调的存款准备金率是对冲流动性的当然之选，而加息要更多地看通胀的"脸色"。
货币政策还看信贷一周前，央行宣布从1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，让市场备感突然。多位专家却指出，其实这一举措出台的背景完全有迹可循，并不意外，这也并不意味着货币政策已经转向。
"从央行的资产负债表来看，存款准备金率的上调并不突然。这实际上是一个常规的对冲手段。"国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在上周六举行的"2010低碳经济与期货市场论坛"上表示，"一季度到期的央行票据有1.3万亿元，提高0.5个百分点的存款准备金率，只冻结2500-3000亿元资金。提高存款准备金率的第二天，央行还发行了500亿元票据。央行进一步的对冲手段可以是再发票据或再提高存款准备金率。"
"货币政策真正的紧缩，还得看信贷，以及地方政府的行为。"巴曙松表示，"2009年中央财政预算还没用完，而2009年基础货币投放比2008年还少，真正使中国应对金融危机取得重大成效的是信贷，是地方政府基础设施建设带动的信贷投放高速增长。"他指出，一季度信贷上升仍然"异常迅猛"。
瑞士信贷董事总经理、亚太区首席经济学家陶冬也在该论坛上预计，今年二月和三月的信贷数目也不会太低，"在出口没有被证实可以持续强劲复苏之前，在中国的就业问题没有真正解决之前，中国经济的流动性依然会维持在相当高的水平。"
流动性顾虑截至目前，央行已经连续14周在公开市场上净回笼资金，2010年以来已经净回笼资金约2400亿元人民币。
"2009年中国经济流动性主要是靠国内信贷的投放，但是2010年还有更多国际上的'贡献'，也就是外资的流入。"巴曙松在谈及流动性的充裕时表示。央行1月15日公布的数据显示，2009年12月末，国家外汇储备余额为23992亿美元，同比增长23.28%。2009年全年国家外汇储备增加4531亿美元，同比多增353亿美元。
"在目前出口复苏、人民币升值预期上升的情况下，外汇流入的规模只会变得更大，从而迫使央行加强对冲力度。只要外汇流入规模巨大，存款准备金率就会进一步上调。"瑞银证券首席经济学家汪涛表示。
正是因为对流动性充裕的顾忌，专家认为央行短期内还不会加息。"如果人民币基准利率上调了，美元基准利率不上调，会有更多热钱流入我国，国内流动性会进一步泛滥。"陶冬说道。
"我们不应忽略加息需要面对的制约因素，包括可能引发热钱涌入，为人民币带来升值压力等。"一位大型国有商业银行的研究人士表示，"正因为利率政策挚肘甚多，传导效率又不如发达经济体，央行一直倾向于以'组合拳'调控经济。"陶冬也指出，利率杠杆本身并不是一个很有效的政策工具。汪涛认为，央行在一季度不会上调基准利率，对信贷额度的控制也不会超过已知的程度。
巴曙松表示，流动性充裕等因素导致的通胀预期提前是今年中国经济的一大忧虑。前述国有商业银行的研究人士认为，CPI超越1年期存款利率（2.25%）将会是加息前最重要的讯号。不少人将资产价格泡沫视为今年中国经济最迫在眉睫的风险。中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究中心的张明建议，我国应将货币政策真正控制在适度宽松的水平上，控制银行信贷规模，抑制投机炒作行为。与此同时，采取各种措施控制短期国际资本的继续流入，并防范短期国际资本在更远的未来集中流出。
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