大部分人在评估经济走势时，常常以同比GDP增速为指标，因为统计局只公布同比数字。但是，季度环比增长速度一般能提前两到三个季度提前反映经济拐点，所以在经济波动很大的情况下，政府决策是更应重视环比，不可被同比误导。对市场而言，环比增长基本上与A股走势同步，所以准确预测环比（而非同比）增长速度才对投资者有价值，不至于贻误投资机会。

　　我在2009年初时，曾判断中国GDP增长呈W形的复苏轨迹。现在看来，更为准确的描述应该是V+U形。 2008年四季度年化的环比增长第一次见底，仅为2%左右，但到2009年二季度第一次V型反弹已经见顶，年化环比增速达到18%，为历史第二高点。这个惊人的反弹速度的主要原因在于天量的货币信贷刺激和新开工项目的成倍增长。历史上，超过15%而且持续五个季度的环比增长曾经出现过一次，就是1992年－1993年，但到了1994年导致了22%的通胀。很明显，18%的环比增长肯定是不可持续的，如果硬要持续下去，只会导致不可收拾的通胀、坏账和资产泡沫的风险。

　　幸运的是，政府从2009年三季度开始，就事实上紧缩了货币政策，下半年单月新增贷款比上半年下降约70%，远超过正常的季节性下降。所以，2009年三季度的年化的环比GDP增速已经明显下降到了9%。也就是说，按环比来看，V形反弹已经结速，U形的左边下行的部分也已经发生。估计今后三、四个季度之内环比增长在7%到9%之间徘徊，即在U形的底部。到2010年年底，估计制造业的产能利用率将恢复到2007和2008年的高位，届时制造业投资就应该加速，可能成为U形反弹的最终（右端）上行的拉动力。 （晨报记者 刘志飞整理）