又到岁末，市场正在为即将召开的一年一度的中央经济工作会议的主基调而揣测。虽然会议还没有召开，但通过中共中央政治局会议会后发布的新闻，已可以基本看清明年的经济大政方针。

　　作为中国最高决策机构，政治局11月27日召开会议讨论2010年的经济政策，为明年经济政策定下主基调。

　　会议确定了未来中国将继续保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性。

此外，会议提出五个“更加注重”：要更加注重提高经济增长质量和效益，更加注重推动经济发展方式转变和经济结构调整，更加注重推进改革开放和自主创新、增强经济增长活力和动力，更加注重改善民生、保持社会和谐稳定，更加注重统筹国内国际两个大局，努力实现经济平稳较快发展。

　　有消息称，中央经济工作会议将讨论一系列重要经济指标，其中最有代表性的两个指标，是“稳八”和“控三”。所谓“稳八”和“控三”，是指来年经济要保持稳定，国内生产总值（GDP）要增长8%左右；同时，明年要防止波动，居民消费价格总水平（CPI）要控制在3%左右。这两个调控指标，是体现来年经济全面“维稳”思路的重要指标。

　　维持宽松政策

　　分析人士指出，总体上看，2010年经济政策仍将维持宽松的基调，因为全球经济的走势仍然不稳固，影响经济走势的不稳定因素目前还未消失。

　　从国际方面看，美国三季度GDP增长3.5%，个人消费支出价格指数上升2.8%，说明它的经济增长仍不稳定。最近又爆发的迪拜主权债务违约事件引发了新的全球金融市场波动。这些因素都显示全球经济复苏的态势并不稳固。

　　从中国经济角度看，今年经济增长能够“保八”很大程度上是因为政府投入的拉动，私人部门的投资除房地产外仍然低迷，出口目前还是负增长。因此，保持政策的连续性和稳定性是必要的。

　　调整结构是重心

　　人们也注意到，在继续强调经济增长质量是2010年的政策重心时，此次却没有提到“管理好通胀预期”，表明政府对通胀预期的担忧可能有所缓解。而在10月初决策层曾把“管理好通胀预期与促进经济增长、调整经济结构”一起被列为政府工作的三大重点。

　　申银万国发布的研究报告认为，由于可以通过调结构来保增长，同时调结构也可以防止通过平衡供求关系来控制通胀。因此就2010年的工作目标来看，保增长重要性下降，防通胀可能还不能下重手，唯有调结构才是真正的抓手。从经济本身发展的需要和政治局会议内容看，调结构的重点主要集中在需求结构、产业结构和地区结构三个方面。需求结构的重点是民间投资和消费；产业结构的重点是三农和战略性新兴产业；地区结构在于城镇化和区域协调发展上。

　　野村证券中国经济学家孙明春提醒说，有一句话值得特别注意，就是政府将根据宏观经济的新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性。这意味着尽管不会采取全面紧缩政策，但会根据具体问题采取针对性措施。例如，可能会在明年一季度运用公开市场操作、上调存款准备金率或资本充足率来预防银行过度放贷；可能会取消对第二套房购房者的优惠贷款政策，以防止房地产泡沫；可能会加快股票发行步伐，或者上调印花税，以遏制股价泡沫的形成。

　　孙明春判断，由于货币、财政或投资政策会对总体经济产生影响，因此政府不太可能为了应对贷款的过快增长或者资产价格通胀而紧缩这些政策，至少在2010年4月份出现明显的经济过热迹象之前不会这样做。

　　事实上，有些政策已经出现调整的迹象。央行在公开市场上连续7周进行货币净回笼操作，减少市场流动性。有的政策“只做不说”，比如，对二套房贷的收紧。

　　人民币升值预期强烈

　　中金公司首席经济学家哈继铭表示，预计明年的货币环境没有今年这么宽松。今年贷款增长可能接近10万亿元，明年可能在7~8万亿元左右。但是，明年流动性仍然比较充裕，一是许多项目刚刚开始，后续资金的跟进是必须的；二是今年企业存款增长很快，说明今年一部分贷款还没有花掉，也为明年流动性提供支持；三是明年人民币升值预期比较强烈，外汇储备增长也会快于今年。人民币升值可能在明年二季度有所体现，全年人民币对美元可能升值3%~5%。

　　在最近举行的中欧领导人峰会上，欧盟官员敦促中方允许人民币兑欧元升值。温家宝总理表示，中国将继续按照主动性、可控性和渐进性原则，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

　　“人民币汇率要升值，这是不可避免的。”万事达卡国际组织亚太地区首席经济顾问王月魂博士在上海明确表示，“通过不同的计算表明，中国人民币的汇率是低估了。汇率的提升会减少通货膨胀的风险，比如说进口的原材料包括石油会更加廉价，所以人民币升值对中国经济来说有很多的好处，它有利于调整经济结构。一般来说，如果出口的增长还是非常疲软的话，基本上一般不会很快升值，如果说出口的增长超过10%，那么2010年后半年很有可能人民币会升值。”

　　消费支出成为关键

　　哈继铭还认为，未来政策可能在两方面有新的发展。

　　一是拉动消费。我国消费确实还有很大的增长空间。首先，存在城市化等一系列推动消费增长的因素；其次，配套政策跟进会更有效地拉动消费，如现有补贴政策的保持，农村基础设施建设、社会医疗保障等方面支出都会为未来消费增长奠定基础。

　　其次，如何发展先进产能，使增长更加清洁、环保，使落后产能得到淘汰。发展先进产能可以收到“保增长、调结构”一举双得的效果，未来低碳领域、绿色领域的投资可能会增加。

　　王月魂博士认为，政府的支出是否可以带动私人部门的消费和支出，关键是看家庭的消费，如果说家庭消费增加的话，企业的需求就会增加，企业也就会增加投资，所以家庭的支出是这个通路当中一个关键环节。   

　　中国政府的支出对中国本国的消费是不是有刺激作用呢？万事达卡国际组织通过对中国家庭支出调查后发现，未来12个月有41%的受访者会增加支出，41%的人保持不变，18%的人会减少消费支出。而增加开支的原因是，预期工作比较稳定、预期收入会增加，以及预期投资收入会增加，所以均会增加支出。

　　“我们知道城市的消费者目前很多人都有一定投资，而投资的收益情况也会影响到他们的消费情况。如果股市表现不佳的话，那么它对于消费的打压作用也是非常明显的。”王月魂博士说。

　　当然，表示将减少支出的受访者认为，经济前景很悲观、缺少社会福利的支持和需要还贷是造成不敢消费的主因。

　　著名经济学家樊纲认为，因为现在还存在较大收入差距，很难短期内调整。现在政府增加社保方面的支出，转移一部分企业的收入，能够使居民的可支配收入提高，低收入阶层能够得到保障。

　　“罗斯福新政很大程度就是建立了社保体系，这些方面我们确实有很多事情可以做，需要多做事情来缓解这种收入差距，但是储蓄率一时半会要下降得很快也不容易，因为这是客观的发展阶段决定的，不是人为可以决定的。”樊纲说。

　　要通过改革来进行调整，首先还不是要做降低居民所得税之类的事，现在的主要问题是国有企业部门未分配利润太高了，垄断国有企业挣了大量的垄断利润而又很少分红，这部分利润应该转移出来，应该分到居民部门去，居民才能真正的扩大消费，所以现在当务之急是财税体制改革，把该由国家财政拿走的钱拿走，然后国家财政首先要完善社保体系，保证低收入阶层的利益；其次，国家有了这个收入就可以降低居民特别是中等收入者的个人所得税率，扩大居民可支配收入的水平，才能真正做到扩大消费。

　　“中国不是刺激消费的问题，而是提高居民可支配收入的问题，中国居民不是有钱不花，中国居民是没钱。所以能不能彻底解决问题我不敢肯定，如果各方面的改革都能够做好，到‘十二五’结尾的时候，中国的储蓄率降到45%左右，我认为是一个比较理想的水平了。”樊纲说。

中国经济主要经济指标预测

2007 2008 2009F 2010F 2011F 2012F

GDP：实际（%） 11.9 9.0 8.4 9.6 9.7 10.5

固定资产投资增速（%） 25.8 26.1 32.9 26.4 25.0 28.0

社会消费品零售总额增速（%） 16.8 21.6 15.5 18.5 18.5 19.0

进出口总额增速（%） 23.5 17.8 -16.0 17.5 15.1 23.8

出口（%） 25.7 17.2 -18.0 15.9 15.5 22.9

进口（%） 20.8 18.5 -13.5 19.5 14.6 25.0

贸易差额（亿美元） 2622 2955 1908 1859 2252 2486

居民消费价格指数(CPI) 4.8 5.9 -0.8 2.2 3.5 4.0

生产资料价格指数（PPI） 3.1 6.9 -5.2 3.5 4.0 5.0

工业企业利润增速（%） 36.7 4.9 11.0 35.5 16.0 18.7

一年期存款利率(%) 4.1 2.25 2.25 2.25 2.79 3.87

一年期贷款利率(%) 7.5 5.31 5.31 5.31 5.85 6.93

人民币贷款余额增速(%) 16.1 18.8 30.5 18.5 16.0 15.0

M2(%) 16.7 17.8 26.8 17.8 16.6 16.1

人民币/美元(年末) 7.30 6.83 6.83 6.63 6.30 6.00

资料来源：相关部委，申万研究