| 来源： |
每日经济新闻 |
发布时间： |
2009年08月19日 07:58 |
作者： |
王春霞 |
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美联储前主席格林斯潘认为，货币政策可以控制的是CPI，而不应该关注资产价格。我曾在中央银行工作过，对此不敢苟同，因为这二者是有关联的。
银监会首席顾问、香港证监会前主席沈联涛曾经用猴子和香蕉来解释为什么金融危机会发生。他在《看清猴子的嘴脸》中写道，一只名叫“阿猿”的猴子用香蕉叶来代替香蕉，作为流通货币，同时还创造了将坏香蕉和好香蕉一起打包的产品――香蕉抵押债券（BDO），造就了庞大的香蕉违约掉期市场和香蕉期货市场，但随着香蕉病虫害的爆发，BDO被卖空，香蕉市场也土崩瓦解。
沈联涛得出的结论是：永远不要让猴子照看香蕉。言下之意就是需要外管，自我监管远远是不够的。
昨天，记者有幸与这位监管者和学者探讨了关于货币金融领域的一些问题。
监管者身份就像教练
NBD：都说股市是国民经济的“晴雨表”，你过去在香港证监会做过多年的工作，是否认为指数是反映经济的先行指标？
沈联涛：我在香港证监会的时候，基本不担忧指数的高低。香港证监会的任务是监管行业。只要证券行业是稳的，只要没有不当行为，例如内幕交易，就可以了。但如果要关注指数的话，就没那么容易了。监管机构要调整市场是很难的。
我们要做大量的投资者教育，让投资者可以正确地理解监管层的信号。让投资者理解这样一点：作为监管者是不能左右指数的走势的，不能让指数涨还是跌。否则就变成了政府指导的指数，而不是市场导向了。
投资一定要反周期，逆向投资。在新兴市场股市投资的一个大趋势，是流动量推动。但是大家看法都相同，你也跟着这么看，以为可以最快走出去，很可能你就是最后那个接盘的人。作为监管者，身份就像教练一样，教别人怎么去赛跑，但最后怎么跑还是要看各人。
货币政策跟资产价格有关联
NBD：你怎么看待现在A股市场的大起大落？
沈联涛：我个人觉得股市肯定有大起大落。在股市里面有经验的人，基本上是看两样东西，一个是投资标的的内在价值，还有一个就是流动量问题。在我的新书《十年轮回》中有一个故事，讲的是全球的资金好像一大桶水，由不同的大象在推，其中一只大象就是央行。央行推得越猛，这个桶就往哪个方向倒，资金就朝哪个方向流。所以看问题，就是看央行做什么。央行只要一放松货币政策的话，股市肯定就得意的；一旦收紧银根，股市就会跌。
新兴市场有一个特点，大家都是跟风的。散户是跟风的，如果机构投资者也跟风的话，就会加剧市场的波动。
我从来不预测股市，股市就是在贪婪跟恐惧之间博弈。我一直都在说，你知不知道买的是什么？风险有多大？你可以承担多大的风险？所以“买者自负”这个原则很重要，最后钱是自己的，教训也还是自己的。要做一个很明智的长期投资者，把握自己不要失控。
NBD：以你的监管经验来看，货币政策和资产价格应该是怎样的一种关系？货币政策的执行到底应该不应该关注资产价格？
沈联涛：这个问题现在已经达成共识。美联储前主席格林斯潘的意思是，货币政策可以控制的是CPI，而不应该关注资产价格。我曾在中央银行工作过，对此不敢苟同，因为这二者是有关联的。格林斯潘贯彻的是西方古典经济学的思维，假定信贷风险跟流动风险是可分割的，但事实并非如此，当危机来到，这是分不开的。最基本的假定错了，所以在此基础上建立的衡量风险的模型也是不对的。
沈联涛简介
银监会首席顾问和国际咨询委员会委员、召集人，中国投资公司国际咨询委员会成员，上海市推进国际金融中心建设领导小组国际咨询委员会委员，马来西亚总统经济顾问。曾于1998年10月到2005年9月连续三届担任香港证监会主席，并在2003年到2005年间担任国际证监会组织技术委员会主席，1993年到1998年间担任香港金融管理局副总裁。目前，他主持经合组织――亚洲开发银行主办的一年一度的亚洲资本市场论坛。
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