| 来源： |
中华工商时报 |
发布时间： |
2009年07月06日 10:03 |
作者： |
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“怎样来形容上半年的信贷增长呢？市场传闻6月新增信贷规模在8000亿至1万亿元之间，这样的话，今年上半年新增人民币信贷总规模将接近7万亿元。”渣打银行（中国）有限公司中国研究部主管王志浩告诉记者，渣打预计2009年全年新增人民币贷款总额将达到9－10万亿元。
这无疑是当前全球最有效的宽松货币政策。
远远超过1万亿
“实际上，今年上半年中国新增信贷规模要远远超过1万亿元，这要归因于‘货币乘数’（银行贷出存款，然后再作为存款，再贷出，以此类推）。”王志浩表示，这意味着，银行信贷规模的唯一限制，是新增存款中需要存入央行的准备金的多少。
今年前5个月，每100元存款中银行贷出71元，而去年最后5个月每100元存款中银行仅贷出47元。这样算来，1万亿元的注入将轻而易举地创造出6万亿元新增贷款。
因此，尽管银行放贷规模已经十分巨大，仍有大量对冲操作冻结的资金可供央行在出现市场紧张时利用。
“换句话说，从技术面来看，银行信贷增速没有理由放慢；理论上央行可在今明两年保持10万亿元的信贷增长规模。”王志浩告诉记者，限制信贷规模的唯一因素，是担忧，是对将来某一日银行坏账和通胀的担忧。
据悉，监管部门近日下发紧急通知，再次要求各商业银行防止出现本月、季末冲击规模现象，确保银行信贷进入实体经济而不是资产市场，要防止企业利用票据贴现套利等造成信贷资金“空转”熏不得通过贷款转存等手段虚增存贷款熏不得脱离客户的有效信贷需求发放贷款等。
部分观点可能将此看作监管层收紧当前信贷增势的信号，但尚未看到国务院的明确表态和实行定量指导的明确信号，王志浩对此说法表示质疑。
降低法定存款准备金率？
那么，央行是否会选择降低法定存款准备金率？年初渣打曾预测年内央行将多次降低存款准备金率向银行系统释放流动性以刺激经济。不过，王志浩认为现在看来没有这个必要了。
“6月29日Ａ股市场ＩＰＯ重启，而证监会不会希望看到市场应声下跌，目前需要显示出对经济复苏的支持。因此，目前市场十分关注ＩＰＯ将冻结多少资金，以及是否会像往常那样，推高银行间市场利率。”王志浩告诉记者。有传闻称央行可能会提前降低存款准备金率向市场释放更多流动性。但渣打认为，央行不会因ＩＰＯ启动而降低存款准备金率，甚至今年年内都不会对准备金率进行调整。
“我们预计今年年内存款准备金仍为15％（但不排除明年下调的可能）。央行还保有很多增加流动性的政策工具，并有能力赎回更多到期票据。”王志浩表示，ＩＰＯ发行给市场带来的是一个结构性问题——无法用存款准备金工具解决，降低存款准备金率只会释放更多流动性，增加ＩＰＯ购买规模。因此，央行也不会乐于通过降低存款准备金率的方式为信贷增长加油添柴。
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