6月17日早间招标发行的10年期国债认购倍数为1.47倍，较上周15年期国债1.64的认购倍数继续走低。分析人士表示，市场投资心态较以往更为谨慎，而通胀预期上升是导致投资者对中长期固息债的心态较以往更加谨慎的主要原因。

　　招标结果显示，10年期国债中标利率为3.09%，落在市场此前普遍预期的3.07%至3.12%区间内，而280亿元的发行量仅获得410亿元左右的市场有效认购，认购倍数为1.47倍，较上周15年期国债1.64的认购倍数继续走低。

　　“事实上，机构参与热情在上周就已减弱。”一位业内人士表示，上周发行的15年期国债的认购倍数就只有1.64倍，明显低于今年20年和30年国债的认购倍数。理论上说，“市场对10年期国债的需求会强于15年期国债。”中金公司固定收益研究员陈健恒分析认为，10年期国债期限相对短一些，银行会更积极参与，需求状况应该比15年期国债略好一些。

　　然而，招标结果显示，10年期认购倍数反倒低于15年期。“说明投资心态比过往更谨慎。”陈健恒表示，主要原因是通胀预期上升，导致投资者对中长期固息债的心态较以往更加谨慎。

　　应该看到的是，当前基本面因素对国债发行不太有利。分析人士认为，鉴于5月宏观经济数据强于市场预期，投资者对于经济复苏的信心有所增强，同时，全球流动性充裕的大环境中大宗商品价格走高，都使得市场对于长期通胀的预期抬头。“这种情况下，预计银行投资户在投标中将保持较为谨慎的态度。”瑞银证券分析师说，基本面因素对债券市场的影响负面，长期债券的利率风险较大。

　　“不过，到目前为止，今年中长期国债的发行扩容对一级市场还没有产生影响，在资金配置压力下，投资机构在一级市场比较踊跃。”第一创业证券分析师刘建岩说。

　　值得注意的是，2009年以来发行的国债因为票面利率相对较低，在二级市场上流动性较差，而国债中标利率又普遍低于二级市场收益率，对二级市场的带动有限，导致目前新发国债在二级市场上基本都是折价交易。