| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年06月09日 10:37 |
作者： |
惠正一 |
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高管的薪水向来是普通人可望而不可即的，就如同高管本身一样理所当然地高高在上。不过在金融风暴中，高管薪酬一下子成为人们议论的焦点。当小白领终日为自己的饭碗担心之际，阔气的老板和体面的经理人也同样开始坐立不安。荣正咨询新近发布的《中国上市公司高管薪酬与持股状况研究报告》则试图用数字说明中国高管们在动荡的2008年中的际遇。
高管薪酬增幅缩水
受到全球经济大环境影响，中国经济在2008年尤其是四季度下滑严重，上市公司业绩亏损面扩大，而薪酬增幅放缓理所当然地成为应急措施之一。
报告显示，2008年我国上市公司加权净资产收益率创十年的新低，降幅也创了新高，达到了-87.81%。虽然总资产、高管薪酬仍保持增长，但增长幅度明显放缓，尤其是最高年薪从前年57.15%的十年最大增幅，到去年仅1.50%的十年最小增幅，总资产也从前两年的高速增长中急刹车，去年仅有6.68%。
报告显示，“公司高管最高年薪”平均值为556528元，同比上升了1.5%，在荣正咨询十年的统计研究中首次出现个位数增幅。与此同时，董事长、总经理（不兼董事长）、财务总监、公司副总经理的平均年薪同比均有所下跌。其中，董事长2008年平均年薪为485373元，同比下跌7.61%，其余高管的跌幅在1%~4%之间。
薪酬增幅刹车的同时，高管们股市际遇也颇为惨淡。调查显示，董事长、总经理、董秘、财务总监、副总的持股市值下降幅度均在40%以上，平均为-43.10%。显然，中国股市在2008年严重受挫，高管们也难逃一劫，而大小非的解禁也导致高管持股数的急剧下降。
不过和董事长、总经理、副总这些高管待遇不同，独立董事们行情却依旧看涨。调查显示，“独立董事津贴”2008年平均值为56084元，同比增幅为13.24%。荣正咨询指出：“历年来，‘独立董事津贴’项目均比较真实，去年延续了前年的增长趋势，依旧呈两位数的增长。尽管绝对值仍然偏低，但已能反映出独立董事在上市公司治理中责任和作用正在提升，相应的津贴水平也有所提高。”
此外，去年一年，国有上市公司与民营控股上市公司高管薪酬差距缩小。鉴于国有控股因高管薪酬限制更严，导致高管薪酬降幅更大，所以出现国有上市公司领先于民营控股的差距有所减少，从前年统计差距的30%（以“公司最高年薪”为例）下降到去年的14%。
激励机制尚需完善
在统计国内企业高管薪酬变化的同时，荣正咨询也对薪酬与业绩的具体关联进行了分析。为了比较高管团队持股和高管单独持股对企业绩效的影响，报告选取董事长、总经理、董秘、财务总监与副总均持股的企业共121家进行统计分析，结果表明，董事长、董秘、财务总监与副总持股市值与每股收益和净资产收益率两个指标存在较强的相关性，这与传统激励理论的假设一致。但是，与其他两个绩效指标：营业收入、净利润相关系数较小，且统计上不显著，表明高管团队持股主要影响的是企业的经营效率（相对业绩指标），但对企业的绝对业绩规模没有显著影响。与此同时，调查还发现高管个人单体持股对公司的业绩影响并不很大。
而在高管年薪和公司业绩的相关性方面，调查显示，董事长、总经理、董秘、财务总监和副总年薪均与每股收益、营业收入、净利润指标都显著相关，但是净资产收益率与除总经理与董事长之外，其他高管年薪在统计上均无显著性差异。这说明高管薪酬与业绩相关性要比持股和业绩的相关性更强，年薪很大程度上决定于业绩，或者说薪酬水平反过来影响企业业绩。不过荣正咨询方面“相信随着股权激励计划在上市公司的逐渐实施，高管持股市值与企业的业绩相关性会逐渐加强”。
与此同时，调查显示，金融业各岗位薪酬平均值均以遥遥领先的数值高居各行业之首，但是，在持股市值的分行业比较中，金融业的董事长与总经理岗位均未进入前三。荣正咨询据此分析指出：金融业核心高管的当期货币薪酬过高，而同时，报酬结构不合理，长期（股权）激励严重不足。
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