| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年04月27日 07:53 |
作者： |
任晓 |
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随着我国外汇储备的增长，如何更好地运用好外汇储备成为当前人们关注的问题。从传统外汇储备功能角度看，我国目前的外汇储备规模已足够应付支付进口、偿还短期债务和稳定汇率的需要。那么，外储能否“内用”？
温家宝总理曾表示，“外汇储备必须用在国内，用在对外贸易和对外投资上，因此我们希望用外汇储备来购买中国亟需的设备和技术。这是一个很专业的问题。”这句话表明，外储内用，应理解为本质上还是用于对外支付，而并非用于国内投资及消费。
从外汇储备的形成来看，外汇储备是我国国际收支盈余形成的。以贸易收支为例，一家外贸企业获得以美元货币形式存在的贸易盈余，如果该企业要在国内消费和投资，就必须把美元卖给银行，获得人民币资金，银行再把美元卖给中央银行获得人民币，美元资产就形成了央行的外汇储备。直观地看，中央银行买进美元资产，形成外汇储备，企业按照美元对人民币的汇率获得投放人民币，形成对本国百姓的负债。
如果企业要增加进口，就必须从外汇市场上用人民币购买外汇，进口国外商品，央行的外汇储备就会下降，同时央行回笼本币，央行负债也会下降。而如果将外汇储备用于国内，外汇储备不会下降。如央行把外汇资产放贷出去，商业银行获得外汇资产后，再贷给企业或居民进行投资和消费，但企业和居民只有将所获得的外汇资产再兑换成人民币，才能在国内进行消费和投资。此时，外汇资产又会回流至央行，此时外汇储备规模仍然没有改变，只不过是货币信贷又扩张了一次，相当于央行对商业银行又发行了一次货币。
还有一种看法，即财政部通过发行国债的方法购买央行的外汇资产用于国内建设。假定财政部发行美元债券，央行再通过公开市场业务买进美元债券，财政部获得外汇资产。如果财政部用来扩大支出，投资基础设施或民生工程拉动内需，无论是财政部，还是获得外汇资产的企业和居民，外汇资产使用仍然要兑换成人民币，最终外汇资产仍然要回到央行的手中，央行买进外汇资产将又一次扩张货币，相当于央行直接对财政部融资，提供人民币贷款。
由此看出，“外储内用”是有局限性的。如果没有用来进口或对外投资，只是在国内使用，外汇储备就不会下降，通过和人民币资金的循环，又回到了央行手里，只不过有外汇储备的中介作用，促使人民币投放资金的增加。
此外，国家用外汇注资中行、工行、建行和农行，也主要是提高商业银行的资本充足率，增强银行资本实力，提升商业银行的特许权价值。这些注资形成了商业银行总资产中的外币资产，也并非用于了国内消费和投资。
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