| 来源： |
董事会 |
发布时间： |
2009年04月23日 15:12 |
作者： |
胡宇飞 |
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2009年中国的财政预算赤字仅占GDP的3％，是不是显得吝啬了呢？
编译/胡宇飞
中国有句谚语叫“众人拾柴火焰高”，当下全球经济正在经历70年来最严重的危机，每一个国家都应该为再次点燃世界需求添把柴。美国政府宣布2009年的财政预算赤字将会占到GDP的12%，并要求G20成员国也提高预算赤字水平。中国政府上周发布的报告显示，2009年中国的财政预算赤字仅占GDP的3％，是不是显得吝啬了呢？中国政府于2008年11月制定的“四万亿”经济刺激计划，相当于GDP的14％，真的有那么多吗？
尽管中国的刺激方案的实际数字要比去年宣称的少，但总量仍然是全球最大的。单看预算赤字占GDP的比例，美国的确是中国的四倍，但这并不代表美国对其需求的刺激力度更强。2009年，美国的财政赤字的增长速度将会比中国快，但不容忽视的一个重要原因是：经济衰退导致美国政府的税收规模急剧萎缩。正确衡量财政刺激力度的指标，应该是剔除经济周期因素的预算赤字水平。
然而在中国，刺激方案的规模则可能会被低估，因为一些公共设施投资会由国有企业和地方政府依靠银行贷款来完成。瑞士银行（UBS）经济学家王涛估计，由中央政府完成的新增基础设施投资、税收减免、消费者补贴、医疗支出增加额将会占2009年中国GDP的3％，如果算上依靠银行融资完成的基础建设支出，这个数字将上升到4％。
中国对铁路、公路和电网的投资正在如火如荼地进行。2009年前两个月，中国固定资产投资较去年同期增长26.5％，其中铁路投资总额是去年同期的三倍。由于刺激计划主要集中于投资而不是消费，中国已经遭到了相当多的批评，但不能否认，中国所采取的这种措施确实是扩大本土需求的最迅速的方法。
除此之外，中国在货币政策方面还采取了哪些措施刺激内需呢？2008年至今，中国的降息幅度仅为美联储的一半，最新数据显示，2月中国首次出现通货紧缩——消费者物价指数年率下降1.6%，这些似乎表明中国在刺激需求方面做得还不够。但是，真正的通货紧缩是伴随着货币供应量和信贷规模下降的，而中国显然不是这种情况——2008年银行信贷增长24%。衡量放松银根的真实指标并不是降息的幅度，而是刺激信贷增长的力度。全球信贷危机爆发以来，中国是信贷规模加速扩张的为数不多的国家之一。
中国不仅实施了力度相当大的财政和货币刺激政策，并且在过去的12个月，贸易加权的人民币真实汇率升值18％，北京正通过类似的方式来刺激其他国家的需求。
问题是中国推出的刺激计划的规模是不是足够大？最近的数据令人担忧，中国2月出口额降幅远高于预期，达到25.7%，预计未来还会进一步下降。1—2月工业生产增长率同比仅增长3.8%，零售销售增长率放缓至15％。但目前已经有迹象预示着中国的内需正在复苏，投资规模、银行贷款、汽车销售、电力消费量都在增加。野村证券（Nomura）经济师孙明春估计，目前的刺激计划能够让中国实现“保八”。中国政府已经明确表示，如果经济继续疲软，将会推出新的财政刺激计划。
的确，一系列措施可能会将2009年中国的经济增长率拉到8%的水平，但如果全球需求继续萎靡，那么中国的经济增长恐怕就难以为继了。当前的经济形势使得“转出口为国内消费”对于中国而言显得更加迫切。中国官方表示，提高公共医疗支出和社会保险能够降低家庭储蓄率无疑是正确的，但完成这个过程需要数年时间——所有因素都在迫使中国加快政策实施的速度，如果不这样做，中国的火焰也会熄灭。
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