| 来源： |
新华社 |
发布时间： |
2009年04月20日 16:48 |
作者： |
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上海（道琼斯）--中国金融体系流动性充沛及贷款急剧增长的事实，或迫使中国央行对其适度宽松货币政策进行微调。
但鉴于最新经济数据显示经济反弹尚需时日，中国的货币政策年内料难转向，下半年央行或更倚赖加大公开市场回笼力度来收紧富余资金。
与欧美金融体系流动性匮乏及大幅萎缩的放贷能力形成鲜明对比的是，中国的银行系统过于充裕的流动性令人惊叹。
中国央行上周末公布的数据显示，截至3月底广义货币供应量(M2)较上年同期增长25.51%，创下近年来的最高水平。
同时，3月份新增人民币贷款刷新月度纪录新高。根据央行数据，3月份新增人民币贷款1.89万亿元，已是连续第三个月突破1万亿元关口，且超过了1月份1.62万亿元的前历史最高水平。
至此，中国银行系统一季度新增的人民币贷款已超过4.5万亿元，逼近去年全年4.91万亿元的新增贷款总额。中国政府2009年确定的新增人民币贷款目标为5万亿元以上。
金融体系异常充沛的流动性也导致银行间市场回购利率低位徘徊。近期主流品种7天期回购加权平均利率始终在0.90%至0.95%范围内窄幅波动。
流动性宽裕的事实意味著货币政策无需继续放松，甚至部分投资者认为央行可能对宽松的货币政策进行微调。但鉴于主要经济指标并未全面回暖，货币政策短期内转向紧缩的可能性几乎不存在，央行更多仅借助公开市场加大资金回笼力度。
虽然市场普遍预计中国经济将于今年下半年显著反弹，但统计局上周公布的主要宏观经济数据并未显示现在已经是经济增长的春天。
国家统计局上周四公布的数据显示，中国第一季度国内生产总值(GDP)较上年同期仅增长6.1%，增速低于2008年第四季度的6.8%。
同时，作为经济增长主要推动力的工业依旧未有明显改善。今年3月份当月，工业增加值较上年同期增长8.3%，增速低于受春节因素影响的2月份的11%。
债券投资者普遍认为，在经济乍暖还寒之时，央行显然不可能采取上调利率及存款准备金率等抑制经济增长的政策手段，预计宽松货币政策基调将持续并在未来相当长一段时间内保持稳定，即基准利率维持低位，存款准备金率也继续保持平稳。
而每周例行的公开市场操作，则更可能成为央行年内根据流动性和银行信贷数据吞吐货币的主要工具。
一季度央行在公开市场仅象征性回笼资金305亿元。由于促经济平稳回升的任务艰巨，显然上半年央行并不会大幅抽紧商业银行资金而限制银行放贷能力，二季度公开市场预计仍可能仅维持相当温和的回笼力度。
而进入下半年后，到期央票规模大幅减少，客观上也增加了央行加大回笼力度的概率。
2009年度公开市场到期央票数额呈现“前高后低”，即上半年明显多余下半年的特点。一季度和二季度到期票据总额均超过9,000亿元，三季度则回落至8,875亿元，四季度则大幅下降至2,050亿元。
在经济显著回升的憧憬及到期央票规模萎缩的背景下，市场人士判断下半年公开市场资金回笼力度将显著增大。
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