放贷“不差钱”
上限“真没有”？

　　去年秋天央行宣布放开信贷“硬约束”，接下来几个月，银行掀起信贷“春潮”，并让市场在今年3月就感受到信贷疯长的“高温”。一季度超过4.5万亿元的新增信贷，不仅让市场对全年信贷的测算失去准星，还将“保增长”和“控风险”两份试卷同时摆在银行及监管者面前。

　　若隐若现的信贷上限
　　4.58万亿元的一季度新增信贷数据发布后，市场一片哗然，机构纷纷上调全年信贷增长预期，测算结果少则6万亿元，多则8万亿~9万亿元。种种骇人的预测加剧市场担忧，即如果信贷狂热持续，监管部门的“达摩克利斯剑”将在下半年落下。
　　在3月召开的一次内部会议上，有监管部门人士提及，“5万亿元以上”的新增信贷目标并非“上不封顶”，监管部门内部有风险控制的上限。每月新增信贷5000亿元已属“极限”，在此之内放贷仍属审慎。因此，全年信贷投放风险控制上限约6万亿元，“5万亿元以上”并不意味着银行可以向10万亿元甚至更大规模“随便走”。
　　“我们提出要适当控制贷款规模和速度。”一位银监会人士对CBN表示，不过未确认是否设有信贷上限。这位人士认为，一季度信贷猛增并不意味着二季度会持续。“二季度信贷增速肯定会下降，可能会降到2月的水平，三、四季度还可能进一步下降。”数据显示，2月新增贷款1.07万亿元。
　　信贷狂欢背后，最让人担心的是未来才会显现的风险。知情人士向CBN透露，来自银监会的检查团近期抵达上海开展与信贷有关的检查。一家国有银行的负责人向CBN证实，监管部门正在检查银行信贷。
　　货币政策似乎暂无控制信贷之意。央行货币政策委员会一季度例会重申“落实适度宽松的货币政策”，保持政策连续性和稳定性，并强调进一步理顺货币政策传导机制，保持银行体系流动性充裕，保证货币信贷总量满足经济发展需要。
　　去年秋，央行取消对信贷投放的“硬约束”，对信贷规模增量的指令性计划更是早在1998年就已放弃。一位央行人士对CBN表示，据其所知，央行并无控制信贷上限的打算。按其理解，其他部门也不会“控制”信贷投放，可能会作风险提示，掌握银行贷款进度，并了解贷款总需求、各银行项目储备等。
　　这位人士称，5万亿元新增信贷规模是根据各银行去年底上报的数据测算所得，仅是各银行去年底对今年的预测数据，并非硬性计划。去年底银行普遍悲观，信贷增长显然超出预期。
　　“突破5万亿元是肯定的，现在都4.58万亿元了，后面还有9个月，不可能连5000亿元都放不到。”这位人士称。

　　利润压力到底有多大
　　利差缩小也是一季度天量信贷的有力推手。
　　去年下半年以来央行连续降息，导致利差缩小，今年银行普遍采取以量补价方式，即加速放贷来弥补利差收窄造成的收益下降。
　　由于利差在缩窄，银行有动机加速信贷投放以争取利润达标。上述银监会人士向CBN透露，尽管一季度信贷猛增，大银行一季度利润较去年同期仍然下降。
　　问题在于，一季度信贷狂飙突进是否足以弥补净利息收入的下降？以量补价是否已近尾声？
　　据东海证券测算，一季度，1年期贷款利率与平均存款利率之差、6个月期贷款利率与平均存款利率之差，分别相当于去年同期的78.82%和85%。不仅如此，由于收益率下滑，债券投资很难为净利息收入增长作出较大贡献。随着对资产负债的重新定价，去年下半年以来利差缩窄对银行利息收入的负面影响，将在今年后3个季度逐渐递增。
　　乐观者则认为，考虑到去年底拨备降低利润基数，继而降低今年利润增长压力，银行加速放贷弥补利差收窄的步伐将放慢。
　　“我们计算发现，去年拨备量对今年利润达标至关重要。”兴业银行资金营运部首席经济学家鲁政委对CBN说，如果各银行将拨备留到今年计提，可能造成利润负增长17%~18%；如果去年全部提足，则可实现略高于0的利润增长。
　　据鲁政委测算，按贷款20%的同比增速计算，全年信贷增长不过5.9万亿元，要突破6万亿元则贷款增速要达25%。
　　在近日发布的一份评论中，鲁政委表示，根据年报，各银行去年均“提前”拨备，今年利润增长与去年齐平的压力并不大。经过连续5个月的冲锋，“现在离信贷上气不接下气的时间点已越来越近”。