| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年03月18日 08:28 |
作者： |
徐以升 |
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上周，中国央行公布了一份《2008年国际金融市场报告》，该报告中的一句话或许会在今后的一两个月里引起很大争议，那就是――“2008年，中国国际收支仍保持双顺差格局”。
情况具体如何，我们要等近期国家外汇管理局发布中国2008年国际收支平衡表时，才能看到其具体情况。
引起争议的，将是2008年中国资本和金融项目会不会和过去10年一样，依然是顺差，还是在国际金融危机的冲击下，整体资本和金融项目逆转为逆差。不管如何，2008年下半年爆发的全球金融危机，已经对去年下半年中国的国际收支形势带来巨大冲击，而这种冲击将延续到2009年。我们甚至有可能在今年前两个月看见外汇储备绝对额的负增长。
资本和金融项目是由资本项目、直接投资、证券投资、其他投资等组成的。资本和金融项目，与经常项目一起，构成了国际收支的核心。
可能的争议来源于两个具体的数字：2008年中国经常项目顺差约为4400亿美元，但2008年全年外汇储备增长4178亿美元。前一个数据是2月18日外汇局副局长邓先宏在国务院新闻办公室发布会上披露的，后一个数据是央行公布的确定数据。
根据国际收支平衡表的计算原则，年度外汇储备增长规模等于经常账户差额、资本和金融项目差额、净误差与遗漏三项之和。如果和2007年、2008年上半年一样，净误差与遗漏项目为正，或者基本不考虑误差与遗漏项目，那么显然，这意味着2008年资本和金融项目将出现逆差，也就是该项目的资本流出，逆差规模大约在222亿美元。
如果果真出现如此情况――资本和金融项目从顺差转为逆差，这将是近10年来，尤其是2003年人民币升值压力加大以来，中国国际收支形势的最大变化。我国国际收支在资本和金融项目上上一次出现逆差还是亚洲金融危机期间的1998年。
根据外汇管理局公布的2008年上半年国际收支平衡表，可以计算出，资本和金融项目的大幅度逆转，发生在国际金融危机爆发的2008年下半年。初步估算2008年下半年资本和金融项目逆差将达到约1112亿美元。
根据国际收支平衡表，去年上半年我国经常项目顺差1917亿美元、资本和金融项目顺差719亿美元、净误差与遗漏项目171亿美元，上半年累计的外汇储备增长规模为2807亿美元。按已有数据计算，下半年经常项目顺差约为2483亿美元（4440-1917），2008年下半年外汇储备增长1371亿美元。这意味着，如果我们不考虑净误差与遗漏项目，2008年下半年资本和金融项目逆差将达到1112亿美元。
1112亿美元是资本和金融项目的净流出数据，考虑到2008年下半年400亿美元外商直接投资流入等其他因素，流出的外汇规模将更为庞大。
综合以上观察，2008年全年资本和金融项目很有可能出现逆差，当然，如果净误差与遗漏项目为负值而且比较大，那么也有可能出现顺差的情况，但绝对值不会太大。但是2008年下半年，出现资本和金融项目的逆差无疑。
尤其是金融危机爆发以来，我们一直试图对资本流出保持警惕。2008年，尤其是2008年下半年资本和金融项目的逆转，将给我们足够的警示。更加值得关注的在于，2008年资本和金融项目可能的逆差会不会在2009年继续加剧。和目前众多新兴市场国家一样，危机之下面临的资本流出窘境，会给国内资产价格和货币币值带来巨大压力。
央行4月中旬会公布一季度各月外汇储备增长情况，虽然1月份中国央行增持美国国债122亿美元，但综合考虑到资本流出因素、欧元贬值带来的会计处理缩水、美国国债价格下跌带来的储备贬值等情况，如果出现前两个月外汇储备绝对额的负增长，我们不会感到意外，负增长的外汇储备数据也会给资本流出提供更多的证据和警示意义。
归根结底，无论是2008年可能的“双顺差”难再，还是2009年近期继续的资本流出，最大的问题都在于，这将给中国经济的复苏前景蒙上一层不确定性。（作者为本报评论部主任）
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