| 来源： |
证券投资 |
发布时间： |
2009年03月14日 14:34 |
作者： |
霍伟 |
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2月份公布的国际经济指标大幅下滑，世界主要国家经济指标继续恶化，经合组织经济先行指数继续下挫，市场信心接连遭受重创，全球经济短期仍将处于下行通道。美国政府2月底公布的修正数据显示，去年第四季度，美国经济按年利率计算下降6.2％，远低于1月前政府估计的3.8％和华尔街预期的5.4％的降幅，创26年来美国经济最大季度降幅。作为判断美国经济第二波下行观点的主要指标，1月份成屋待完成销售指数下滑至自2001年开始记载以来的最低点，2月份汽车全行业销售量降至1967年以来的月最低水平，受消费开支和企业投资继续下降的双重影响，今年上半年美国经济形势依然严峻，第一季度经济降幅可能在5％左右，甚至接近6％，种种迹象预示美国经济正在加速螺旋式下行，经济衰退至少持续到上半年，这将是自大萧条以来持续时间最长的一次衰退。欧元区15国经济去年普遍下降6％左右，2月份整体经济景气指数创自1985年开始该项调查以来的最低水平，英国经济以60年来最快速度萎缩，连续下滑3.3%，德国经济一季度季比萎缩1.4％，许多机构和国家继续下调经济增长预测，认为上半年经济将大幅下滑。东欧国家正面临20年来最严重的信用危机，资本大量外逃，货币加速下跌，金融风险陡然加剧，有可能爆发与1997年亚洲金融危机同等规模的经济动荡，这将严重殃及西欧金融机构，加剧西欧日益恶化的经济形势。受全球金融危机的影响，过多依赖外销的亚洲经济体经济指标持续恶化，投资大师麦嘉华表示，外销不会很快回春，亚洲经济新一轮低迷就在眼前。严重依赖外需使日本经济遭受了比欧美更大的打击，日本经济下滑12.7％，为35年来最大降幅，经济出现更加剧烈的衰退。新兴国家和发展中国家经济困难进一步加剧，俄罗斯经济1月份下降8.8％，为10年来首度出现负增长，印度经济从过去5年连续8.8％的增长降至6％以下，大家尚难承担起带领全球走出衰退的重任。悲观情绪在全球蔓延，消费者、企业界和投资者的信心依然处于极度悲观之中，金融危机对经济的第二轮冲击或不可避免。
受全球经济危机的复杂影响，我国外部经济环境进一步恶化，对我经济增长“保八”目标带来严峻挑战，今年将会是我国经济发展最为困难的一年。从外贸来看，受外需萎缩影响，去年最后两个月我国进出口数据双双“跳水”，结束了2002年以来一直保持20％以上增长的格局，与此同时，有数据显示出口总体增速仍继续下滑。国内分析师预计，在人民币保持稳定、不出现明显通货紧缩的前提下，今年我国出口最乐观预计很难超过5％，如果美国经济未能在年底前走出谷底，全年出口有可能出现5％左右的负增长，受外部经济复苏的不确定影响，我国外贸出口至少要经历2至3年的低迷时期，这对我国整体经济的影响无疑是巨大的，尤其是对GDP占全国1/3、经济外向度比较高的长三角、珠三角影响将会更加深远。从投资来看，国家4万亿的经济刺激政策促使投资继续保持稳步增长，部分企业订单逐渐增加，刺激内需的政策开始发挥效用。但是，大部分企业投资意愿不足的局面还没有明显改观，投资预期仍然不能确定，工业生产仍在下降。与此同时，单纯的投资政策并未满足经济危机的政策调节之需，在房价见底、农民工就业状况好转、中小企业发展的制度保障得以建立等条件没有实质性见好时，侈谈中国经济已步入复苏阶段实属盲目乐观。从消费来看，1月份，在扩大内需政策和元旦、春节节日因素带动下，消费品市场持续旺盛，消费对经济发展的贡献越来越大。但是，受世界经济周期性调整和国内经济转型综合叠加的影响，国内消费需求增长缓慢，社会消费品零售总额呈下滑态势。居民收入增长预期不乐观，全球金融危机何时见底还难以预料，企业和居民观望情绪浓厚，消费信心继续下挫。与此同时，医疗、健康、保险、住房、就业、上学等各项支出预期继续制约消费增长，楼市、股市、车市低迷严重限制消费扩张，这都对中国整体消费的增长产生严重的下拉作用。
当前，国际金融危机还在发展，尚未见底。许多迹象表明，近期美国和其他地区有可能出现新一轮商业银行支付风险，导致传统信贷产品的重大损失。同时，实体经济可能加速下滑，超出原来的预料。按照各国证券管理机构的规定，未来2至4个月是上市公司年报的集中披露期，极有可能给全球资本市场带来第二轮冲击，并渗透金融市场，再次重创实体经济。国内有关专家研究认为，从近期上市公司陆续公布的财务数据来看，情况很不乐观，无论是金融机构还是实体经济，2008年度经营业绩下滑幅度都十分惊人。从金融机构来看，美国第三大银行花旗集团2008年整体收入较2007年减少1/3，全年亏损187亿美元，综合近期花旗披露的信息可以发现，没有政府的救助，花旗将无法生存。英国第二大银行苏格兰皇家银行2008年累计亏损410亿美元，创下有史以来英国公司年度最大亏损记录。与此同时，由于发达国家主要商业银行之间通过衍生工具合约已经建立了紧密的捆绑关系，一损俱损，全球主要发达国家面临全面的商业银行体系破产危机。从实体经济来看，美国福特汽车公司全年亏损146亿美元，摩托罗拉公司第四季度亏损36亿美元。北欧航空集团四季度净亏损3.4亿美元。日本上市公司第四季度利润同比锐减竟高达七成。从国内来看，3至4月份，沪深上市公司将集中公布年报，据天相投资数据显示，截至目前，上市公司发布的年报业绩预告，业绩预计向好，包括预增和预盈的公司占发布业绩预告公司的45.6％，尚未过半，远低于2006年、2007年66.19％和79.33的比例，创近3年来的新低。值得注意的是，随着国际大宗商品价格持续下降，有一部分预增和预盈公司业绩突然变脸，且转忧公司占绝大多数。分析人士指出，煤炭、钢铁、有色金属和化工等4个强周期行业的127家上市公司最终业绩可能出现较大异动，由喜转忧的可能性很大。从已公布业绩的公司看，业绩下滑幅度较大，深发展预计2008年全年净利润同比下降77%，万科2008年净利润同比下降16.7％。按照年报披露时滞的信号传递效应，对那些时滞年报尤其是时滞超过25天的上市公司，其业绩将会比预计的要差。由此可以估计，2008年上市公司整体业绩下滑将是“毋庸置疑”的，甚至业绩下滑和亏损的上市公司数量还将不断增加。业绩下滑，股价下跌，将会进一步提高金融机构的杠杆系数，降低金融机构的风险抵御能力，从而加剧金融动荡。年报冲击波将通过资本市场、金融市场最终指向实体经济，对实体经济产生第二轮冲击，并诱发金融体系和实体经济的恶性循环。
3月初，美国金融保险机构AIG宣布2008年第四季度单季巨亏617亿美元，全年累计亏损1000亿美元，受此影响，美国三大股指暴跌至12年来新低。倘若AIG破产，将会在国际金融和保险市场掀起新一轮破产潮，特别是已灾难沉重的欧系银行或将崩溃，由此引发的“多米诺骨牌”效应，必将带来又一轮全球性的危机。市场随着对美国金融信心的进一步丧失，投资者普遍担忧全球经济以及银行体系的复苏将摇摇无期。种种迹象表明，第二轮冲击正在演化之中，后果将难以准确预计。投资者务必高度警惕，密切关注，切忌盲动；同时，亦要对国家发展经济抱有信心，审时度势，共克时艰。
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