| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年03月04日 08:21 |
作者： |
李彬 |
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李彬
美元资产是中国庞大外汇储备投资的重头戏，而对美国国债的投资，又是美元资产中的“佼佼者”。根据美国财政部国际资本流动报告（TIC）最新数据显示，截止到2008年12月末，中国去年增持美国国债2186亿美元，继9月超过日本后，继续占据美国第一大债权人的角色。
美国财政部数据显示，截止到12月末，中国持有美国国债的总额增至7274亿美元，相当于去年底中国1.95万亿外汇储备余额的36%。
自2008年下半年以来，中国持有美国国债的增幅逐步加快。而伴随增持的加速，国内对是否应该继续增持美国国债的争论也日趋激烈。
有专家认为，增持美国国债面临较大的汇率风险。中长期来看，美元贬值风险较大，而美元的贬值将使得中国通过贸易顺差辛辛苦苦积攒起来的财富迅速缩水，因此，继续增持国债意味着未来可能出现更大损失。
而博鳌亚洲论坛秘书长龙永图则在英国金融时报中文网年度论坛上表示，中国将一部分对美贸易顺差用于购买美国国债，形成了中美贸易间微妙的平衡。
他指出，中国一直用对美贸易顺差中65%左右的外汇购买美国国债。去年中国对美国的贸易顺差约2600亿美元，其中用于购买美国国债的有1600亿美元。龙永图认为，这是维持中美经贸关系一个很重要的基础。目前这种微妙的平衡状态对两国关系最为有利，因此中国还会继续购买美国国债。
美国新任总统奥巴马就职之际传出消息，中国对短期美国国债仍青睐有加，但对中长期美国国债似乎开始有些不“感冒”。美国财政部的数据显示，去年11月中国净抛售美国中长期国债92亿美元，一改此前连续净买入的趋势，当月中国还在继续少量净增持美国长期公司债和股票。
截至去年11月末，中国累计持有美国国债6819亿美元，其中11月增持290亿美元。这意味着，当月增持的短期国债超过380亿美元。而9月和10月两月增持的短期国债更是高达404亿和560亿美元。
“增持美国短期国债，也是‘现金为王’(Cash is the King)思路的变相体现”，中国社科院世界经济与政治研究所张明博士表示。他指出，在金融市场动荡时期，美国长期国债市场价值的波动性更强，因此，在央行增持的美国国债中，短期国债的比重可能显著上升。
中国社科院金融货币理论与货币政策研究室博士胡志浩认为，中国外汇储备从美元资产换成其他币种资产的可能性不大，但是从长期换成短期是有可能的。现在市场有一种担心，去年三季度以来美元升值和美国国债价格上扬很大程度上是因为去年9月份以来避险资金回流美国，尤其是回流到美国国债，随着市场企稳，美国国债价格可能会出现回落。
奥巴马执掌白宫之后，会否扩大美国经济救助计划并扩大美国国债的发行规模，仍存较大不确定性。专家认为，中国开始抛售美国长期国债，可能是基于美国未来增发国债的考虑。美国国债价格面临下行风险，因此现在抛售中长期国债是明智的选择。相对而言，美国短期国债的风险更为可控。
除了期限结构的调整，在品种上，中国也开始增加投资风险相对较高的美国资产。在9～12月，连续买入美国股票，12月当月更是买入1.84亿美元股票，与上月相比，增幅接近160%。
目前，美国短期国债作为国际金融市场上最具流动性的资产，重新获得了国际投资者的青睐，而美元的强势地位在短期内仍然难以撼动。张明认为，在这一背景下，如果减持美元资产、增持其他币种资产，将导致外汇储备市场价值出现较大账面损失(因为外汇储备是以美元计价)。因此增持美元国债就成为央行的暂时之选。
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