| 来源： |
市场报 |
发布时间： |
2009年03月02日 14:56 |
作者： |
马骏骎 |
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央行2月24日在公开市场发行了800亿元人民币28天期正回购协议，中标利率连续第七次持平在0.90%的水平。数据显示，二月的最后一周共有465亿元央票及正回购到期，考虑到央行很有可能在周四延续三月期央票的发放，这周净回笼已成定局。此前，央行通过公开市场净回笼资金635亿元。
对上述数据，专家分析指出，考虑到今年公开市场到期量很大，可能会超过外汇占款投放，而M2增速有远超目标的可能，央行将更为谨慎地通过公开市场操作而非直接加息，来防止因货币供应失控而可能引发的后期通胀压力。
中金公司分析员徐小庆指出，央行近期加大了公开市场的回笼力度，一方面是为了平滑商业银行发放贷款的时间，另一方面也可能是为了防止出现货币供应量增长失控的情况。
徐小庆则指出，在“适度宽松的货币政策”的基调下，央行不可能通过加息、上调法定准备金率、信贷额度来抑制货币乘数的上升，因此在这种情况下必须加大对到期量的对冲，才能避免货币供应量失控。
徐小庆指出，今年公开市场央票和正回购的到期量可能超过外汇占款的投放，同时，信贷投放推高货币乘数的水平，预计将高于去年。因此，驱动国内流动性的模式正在发生变化：即外汇占款的贡献在减少，而央行公开市场操作和银行创造货币的影响力在增强，对未来流动性进行判断之前，需要更多地关注公开市场操作的变化和银行放贷的能力。
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