| 来源： |
北京商报 |
发布时间： |
2009年02月20日 10:55 |
作者： |
黄竞仪 |
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央行：降息不是目前最优选择
零利率更不可能
商报讯（记者 黄竞仪）央行研究局局长张健华昨日在出席第二届上海金融论坛上表示，降息并不是目前我国的最优选择，更不能将利率降到零区间。
“降息是选择之一，但不是最优的。”张健华指出，尽管物价上涨压力减弱让央行有了进一步降息的空间，但由于中国经济还没有到通货紧缩的程度，央行目前并没有继续降息的紧迫感，更不能跟随主要贸易伙伴国美国、日本将利率降到零区间。
在他看来，如果将利率降到零区间，货币政策操作就失去了手段，还可能掉入“流动性陷阱”，增加的流动性如果进入不到实体经济，一样存在问题。
这已经是央行5天内第二次释放上述信号了。此前的2月14日，央行副行长易纲就曾表示，就中国实际情况看，零利率政策或准零利率政策并非最优选择，中国目前利率水平处在一个进可攻、退可守的适当水平。
“1月份扑朔迷离的经济数据，使央行决定是否继续降息陷入两难境地。从上述央行人士的口风中我们可以判断，不降息是中国目前权宜之计。”有券商宏观经济分析师据此判断称。
虽然去年12月和今年1月部分宏观经济数据趋暖，如PMI（采购经理人指数）止跌、信贷和货币激增、通胀率持续下降、大宗商品价格回落、A股市场走出小“牛市”、用电量显著回升。但值得注意的是，另一部分数据却显示，近几个月我国进出口下降幅度加剧、中小企业经营困难、上游产品库存积压严重。
“从技术层面来说，CPI、PPI仍在下滑，为降息腾出空间。”中信建投宏观分析师夏敏仁称，“流动性泛滥只是在特定的区域，真实的情形是，大量的实体经济尤其是中小企业仍然面临严峻的资金缺口。1月份企业恶化程度超出了预期。”
夏敏仁认为，如果经济形势与就业形势进一步恶化，就有必要降息以扶持中小企业生存与发展。
不过，在去年连续多次降息后，央行在降息这个货币政策工具的使用上变得更加谨慎。
“1月份银行新增的贷款主要还是投向国家重点项目，比较困难的中小企业贷款并没有明显缓解。”张健华坦言。此外，1月份M2与M1剪刀差的扩大，似乎证实了央行去年连续五次降息释放的流动性，并没有缓解实体经济之渴。而为防止信贷“井喷”式增长带来的“流动性陷阱”，央行于近期悄然加大了资金回笼力度，本来为隔周发行的3月期央票恢复了每周发行，正回购操作也创出了1200亿元的历史纪录。
事实上，在国际金融市场仍然持续动荡的情况下，影响中国降息与否的还有另一层隐忧。
“中国境内有太多的热钱，严格意义上还有4000亿美元左右。”在夏敏仁看来，一旦中国利率大幅下滑，热钱就会迅速逃之夭夭，对市场的冲击太大。因此，现阶段零利率尤其不适合中国。
“中国主要贸易伙伴美国和日本是将银行间市场利率降到零区间，并不是贷款或存款利率，与之对应中国的Shibor（上海银行间同业拆放利率）也不高，所以，将货币政策传导机制理顺和经济体制的改革等比降息更重要。”张健华称。
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