上海证券报 记者 苗燕 但有为
央行昨日宣布，从2008年4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第三次上调存款准备金率。本次调整结束后，存款类金融机构的人民币存款准备金率将调整为16％，再次刷新历史高点。
中国人民银行决定上调存款准备金率0.5个百分点
年内第三次上调存款准备金率 继续落实从紧货币政策
政策解读：存款准备金率再次上调 未来央行加息可能性减小
一线调查：火速上调存款准备金率! 二季度紧缩还将延续？
参与讨论：宏观数据公布 经济过热难免? 紧缩政策立即出台!
前两次回顾：央行2008年首次上调存款准备金率0.5个百分点
内忧大于外患 存款准备金率年内第二次上调
央行表示，本次上调存款准备金率是为继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。今年1月份和3月份，央行曾两次上调了准备金率各0.5个百分点。
就在央行宣布上调存款准备金率的早些时候，国家统计局公布了一季度的经济数据。从数据来看，一季度，GDP增速为10.6％，CPI同比增长8.0％，固定资产投资同比增长24.6％，出口增速下降；同时，3月末M2增速也放缓至16.29％。
但针对就连央行货币政策委员会成员樊纲也表示乐观的一季度的经济运行情况，央行随即宣布上调存款准备金率，到底传递一种什么信号？
一些业内人士认为，央行显然是对从紧货币政策未来的执行方向表明态度。
而银河证券研究中心负责人滕泰则认为，此次央行宣布上调准备金率表面上是针对CPI，背后的原因在于外汇增长过快，热钱大量涌入。
不过，业内认为准备金率上调后加息可能性减小。滕泰说，从流动性看，未来一段时间央行不会采取加息政策。
中金公司首席经济学家哈继铭认为，目前中美利差已经形成倒挂，并且市场预期本月底美联储可能进一步减息，利差可能进一步扩大；此外，防止加息对经济形成过度调控，这些都使得央行的加息空间十分有限。
延伸阅读——一季度宏观经济数据公布：
延伸阅读——经济形势比预期好 总理仍充满信心：
|
温家宝总理主持国务院会议 强调控制物价上涨
当前经济形势比预想好 经济运行朝预期方向发展
中国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议，分析当前经济形势，安排部署下阶段经济工作。
会议认为，当前总体经济形势比预想的要好。经济运行朝着宏观调控的预期方向发展，我国经济具有应对各种困难的强大动力与活力。
会议指出，国内经济运行中最突出的矛盾是价格总水平仍处于高位；制约农业生产和农民增收的因素比较多；固定资产投资反弹压力仍然存在；节能减排形势依然严峻。对面临的困难和问题，绝不能掉以轻心。
既要防回落 又要防反弹:宏观调控要做"两手准备"
国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长李晓超表示，当前主要经济总量指标偏快的势头已得到初步遏制。宏观调控要做好“两手准备”，既要防止经济增速回落过猛、价格持续上涨，也要防止增速反弹。
|
|
一季度GDP增幅回落 CPI高企表明通胀压力仍很大
国家统计局新闻发言人李晓超认为，未来我国经济发展存在着两种可能性：一是经济增长存在着继续回落的可能性，这主要是因为外部需求继续下滑的可能性在增大，美国次贷危机的影响还未充分暴露出来，主要经济体所受负面影响还未完全显露，外部需求有可能进一步收缩；二是经济增长也存在着掉头向上的可能，这主要是因为固定资产投资还存在着反弹的可能，因灾后重建工作将会陆续展开，灾害中暴露出的一些薄弱环节可能会成为投资追捧的热点。
分析:防止价格持续上涨 仍是宏观调控的首要任务
从目前的情况来看，我国宏观调控存在着防范通胀的压力，也存在防止经济下滑的压力。李晓超指出，面对经济增长的不确定性，我们要做好两手准备，既要防止经济增速回落过猛、价格持续上涨，也要防止增速反弹，但防止价格持续上涨，还是当前宏观调控的首要任务。
樊纲：要准备与高通胀打“持久战”
樊纲指出，当前经济的调整是可接受、可预期的，全年经济增长可能会低一点，但仍会保持平稳态势。他同时建议，人民币应逐步小幅升值。
专家:经济基础比较坚实 经济增速有望平稳回落
有关专家认为，我国经济虽然出口下挫，投资和消费可弥补出口下滑对经济的影响，总体上“三驾马车”不会有太大调整，经济基础比较坚实。
“空姐”左小蕾看多 八大证券专家解读CPI
一季度CPI数据今日出炉，虽然持续高增长的势头得到一定遏制，但仍然处于高位运行，这对于持续调整中的股市会有怎样的影响呢？
|
延伸阅读——货币政策急速跟进 加息可能性减小：
|
多重因素挤压加息空间 紧缩调控立场仍将维持
昨日，一季度国民经济运行数据公布后，市场正在揣摩货币政策下一步动向的时候，央行就果断宣布，再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。分析人士认为，此次存款准备金率再次上调的时机虽然有些意外，但应该不会给市场带来大幅恐慌，反而降低了近期加息的可能性。而中美利差倒挂且可能进一步扩大等因素使得央行未来一段时间内的加息空间十分有限。
通货膨胀压力居高不下 存款准备金率成调控主角
一季度我国GDP增速有所回落，CPI涨幅迅速攀升。针对这些数据所反映的问题，央行开出了继续上调准备金率这一“药方”。
专家认为，面对当前居高不下的通胀压力，在利率工具存在诸多制约的情况下，近期加息的可能性不大，调整准备金率再次成为吸收流动性、抑制通胀的主要手段。
数量型工具更管用 07年以来准备金率升7个百分点
2007年至今，央行已13次宣布上调存款准备金率，累计幅度达7个百分点。分析人士认为，与发行央票相比，上调存款准备金率具有对冲成本低、冻结期限长的优点。而且，从抑制结构性通胀的角度来讲，信贷控制等数量型工具更管用。
|
|
准备金率再上调50基点 一次性冻结资金2000亿元
调整后的存款准备金率水平为16%，这是我国自1984年设立存款准备金制度以来的最高水平。根据商业银行的存款数据估算，此次调整后可以一次性冻结资金2000亿元左右。
这是央行今年以来第三次调整存款准备金率，距离上次调整不到一个月时间。央行称，此次提高存款准备金率是为了继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。
2006年以来，针对日益突出的流动性过剩及信贷投放过多问题，国家综合运用财政、货币政策努力缓解这一矛盾。2006年3次上调存款准备金率，2007年更是10次上调存款准备金率，调整频率历史罕见。
再升息？ 猛升值？ 抑或另辟蹊径？
中国宏观经济被国际、国内诸种因素逼到这个份上时，大家自然把目光聚焦到了两种政策取向上：一是再动利率，即升息；二是大动汇率，即人民币一步升值到位，如10%，然后盯住美元浮动。
到底怎么动？是否用新招？需要具体问题具体分析、综合权衡。
|
延伸阅读——经济环境趋稳 二季度股市向好：
|
宏观经济数据成市场定心丸 二季度股市有望向好
3月份CPI涨幅环比回落和一季度GDP稳定增长，给市场吃了一粒定心丸。市场人士认为，在调控初显成效、周边市场或将企稳等因素作用下，二季度A股市场有望向好。在债市方面，由于利率上行空间不大，收益率曲线将比较平坦。
上市公司整体业绩增长 A股市盈率支撑更趋有力
上证指数经过大幅下跌后，高估值风险得到一定程度的释放。从行业估值来看，结构性机会与结构性风险并存。从中长期看，钢铁、煤炭、银行、证券等行业的投资价值已经显现。
|
|
通胀预期决定建仓 基金:我们要看CPI"脸色"行事
一方面是经济数据继续高企，另一方面紧缩政策立刻出笼，3300点附近的股市成为各方人士关注的焦点，北京、深圳的部分基金经理表示，3月份CPI较2月份略有下降，还不敢断定通胀已得到控制，关键要看4月份的数据，同时，通胀预期也在左右基金的投资建仓策略。
三度上调存款准备金率对股市影响中性
用存款准备金率而不是加息的手段冷却经济，说明政府还不想让货币政策之靴踩断中国经济的脊柱。政府现在最担心的是通胀风险，上调存款准备金率，与信贷定额法、价格管制法是一致，说明政府试图采取瞬间冷冻疗法，断绝给经济的金融养分，让市场形成下降的趋势。
从一年以来央行提高存款准备金率的数据看，央行上调存款准备金率之后，股市有涨有跌，以上涨为主。存款准备金率上升，对股市应该是个利好，这说明决策层顾忌到与美国之间的利差，以及中国企业的承受能力，不会轻易动用利率手段，政策手段较为明确，以汇率与短期的信贷紧缩进行调控。
很明显，如果股市继续下跌，将不是经济问题而是社会问题。我们可以明确地说，股市的政策底已经非常明确，这从大盘股逐渐企稳就可以看得出来。
宏观数据明朗有助加快筑底步伐
从本周一开始市场就在期待着周三宏观数据的明朗。这种预期尽管已经相对比较明确，但是数据正式公布之后的情绪波动仍然在盘面上表露了出来。而央行随即宣布再次提高存款准备金率的举措，表明宏观调控从一季度的数据来看仍然没有获得央行的认可，市场的信心很可能再次受到考验。
机构视点:等待蓝筹股充分释放风险
从指数上看，“红五月”的反弹可能达到上证综指4200点左右，对应上证50指数2008年市盈率23倍左右。反弹中可重点把握：基本面良好但超跌的有色、证券等行业；一季度业绩超预期的银行、房地产、机械等行业；主题投资机会，如奥运受益、人民币升值受益、创投等行业与板块；受到政策扶持的具有长期高增长潜力的节能环保、新能源等行业与板块。 |
| 存款准备金率历次调整 |
|
次数 |
时间 |
调整前 |
调整后 |
调整幅度 |
|
24 |
08年04月25日 |
15.5% |
16% |
0.5% |
|
23 |
08年03月25日 |
15% |
15.5% |
0.5% |
|
22 |
08年01月25日 |
14.5% |
15% |
0.5% |
|
21 |
07年12月25日 |
13.5% |
14.5% |
1% |
|
20 |
07年11月26日 |
13% |
13.5% |
0.5% |
|
19 |
07年10月25日 |
12.5% |
13% |
0.5% |
|
18 |
07年09月25日 |
12% |
12.5% |
0.5% |
|
17 |
07年08月15日 |
11.5% |
12% |
0.5% |
|
16 |
07年06月5日 |
11% |
11.5% |
0.5% |
|
15 |
07年05月15日 |
10.5% |
11% |
0.5% |
|
14 |
07年04月16日 |
10% |
10.5% |
0.5% |
|
13 |
07年02月25日 |
9.5% |
10% |
0.5% |
|
12 |
07年01月15日 |
9% |
9.5% |
0.5% |
|
11 |
06年11月15日 |
8.5% |
9% |
0.5% |
|
10 |
06年08月15日 |
8% |
8.5% |
0.5% |
|
9 |
06年07月05日 |
7.5% |
8% |
0.5% |
|
8 |
04年04月25日 |
7% |
7.5% |
0.5% |
|
7 |
03年09月21日 |
6% |
7% |
1% |
|
6 |
99年11月21日 |
8% |
6% |
-2% |
|
5 |
98年03月21日 |
13% |
8% |
-5% |
|
4 |
88年9月 |
12% |
13% |
1% |
|
3 |
87年 |
10% |
12% |
2% |
|
2 |
85年 |
央行将法定存款准备金率统一调整为10% |
|
1 |
84年 |
央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%，农村存款25%，储蓄存款40% |
|
存款准备金率历次调整后的股市表现 |
|
次数 |
公布时间 |
调整前 |
调整后 |
幅度 |
公布后首个交易日沪指表现 |
|
13 |
2008年4月16日 |
15.50% |
16% |
0.50% |
-- |
|
12 |
2008年3月18日 |
15% |
15.50% |
0.50% |
上涨2.53% |
|
11 |
2008年1月16日 |
14.50% |
15% |
0.50% |
下跌2.63% |
|
10 |
2007年12月8日 |
13.50% |
14.50% |
1% |
上涨1.38% |
|
9 |
2007年11月10日 |
13% |
13.50% |
0.50% |
下跌2.40% |
|
8 |
2007年10月13日 |
12.50% |
13% |
0.50% |
上涨2.15% |
|
7 |
2007年9月6日 |
12% |
12.50% |
0.50% |
下跌2.16% |
|
6 |
2007年7月30日 |
11.50% |
12% |
0.50% |
上涨0.68% |
|
5 |
2007年5月18日 |
11% |
11.50% |
0.50% |
上涨1.04% |
|
4 |
2007年4月29日 |
10.50% |
11% |
0.50% |
上涨2.16% |
|
3 |
2007年4月5日 |
10% |
10.50% |
0.50% |
上涨0.43% |
|
2 |
2007年2月16日 |
9.50% |
10% |
0.50% |
上涨1.40% |
|
1 |
2007年1月5日 |
9% |
9.50% |
0.50% |
上涨0.94% |
